20230121-东吴证券-固德威-688390.SH-2022年业绩预告点评_拐点之后的非线性增长__3页_441kb

固德威（688390）2022年业绩预告总结

核心内容

固德威发布2022年度业绩预告，显示公司业绩大幅超预期，主要受益于费用率显著下降和业务增长。分析师维持“买入”评级，并上调盈利预测，认为公司将在2023年迎来量利双升。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司预计2022年实现归母净利润5.9-7.1亿元，同比增长111%-153%；扣非归母净利润5.7-6.8亿元，同比增长132%-178%。2022Q4归母净利润3.1-4.3亿元，同比增长389%-570%，环比增长43%-96%。
• 储能业务增长显著：2022Q4储能出货9-10万台，环比增长20%+；全年储能出货预计24-25万台，同比增长280%+。2023年储能逆变器出货预计达50-60万台，同比增长150%+。
• 并网业务与新业务放量：预计2022全年并网出货47-49万台，同比增长5%+；2023年并网出货预计达80万台+，同比增长60%+。户用系统业务预计2023年出货1GW，同比增长翻两倍；光电建材业务预计2023年放量实现营收2-3亿元。
• 费用率明显改善：2022Q4费用额环比略增，但收入端增长显著，导致费用率下降，盈利进一步改善。2023年规模效应将更加明显，推动费用率持续优化。
• 盈利预测上调：基于费用率改善和业务增长，分析师将2022-2024年归母净利润预测上调至6.5/18.5/28.4亿元，分别同比增长133%/184%/53%。给予2023年40倍PE估值，对应目标价602元。

关键信息

财务预测

财务指标

现金流与资产情况

现金流量表

风险提示

• 竞争加剧
• 政策不及预期

投资评级

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

市场数据

总结

固德威2022年业绩表现强劲，超市场预期，主要得益于费用率下降和业务增长。储能业务持续高增长，2023年将拓展工商储市场，预计量利双升。并网业务与新业务（如户用系统、光电建材）也将逐步放量，推动公司整体业绩提升。分析师上调盈利预测，认为公司具备良好增长潜力，给予“买入”评级。