20170330-广发证券-首钢股份-000959.SZ-2016年年报点评_量价齐升_京唐并表改善盈利_京津冀一体化利好区域龙头_14页_935kb

首钢股份（000959.SZ）2016年年报总结

核心内容

首钢股份在2016年实现业绩扭亏为盈，营业收入和净利润均大幅增长，主要得益于供需两端改善及京唐钢铁并表带来的业绩提升。公司通过成本控制、产品结构优化、营销能力提升及国企改革等多方面举措，提升了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩扭亏为盈：2016年公司实现营业收入418.50亿元，同比增长15.15%；归属母公司净利润4.01亿元，同比增长135.41%，实现扭亏为盈。
• 盈利能力显著增强：吨钢净利提升至28.77元/吨，同比增长134.75%；吨钢毛利达347.54元/吨，同比增长100.91%。公司销售毛利率和净利率均有明显提升。
• 京唐并表影响显著：公司置入京唐钢铁51%股权，产能增加至1800万吨，产品结构优化，高端板材占比提升，成为公司盈利增长的重要驱动力。
• 京津冀一体化利好：京津冀协同发展战略推动交通建设与产业升级，钢铁需求增加，同时环保限产促使落后产能退出，利好区域龙头企业发展。
• 多元发展助力盈利：公司通过盘活土地资源，发展城市综合运营，拓展盈利来源，增强企业综合竞争力。
• 国企改革推动转型：2017年国企改革加速推进，公司作为首钢集团唯一上市平台，将推动集团内钢铁及铁矿资源整体上市，进一步增强公司实力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2016年418.50亿元，同比增长15.15%。
• 归属母公司净利润：2016年4.01亿元，同比增长135.41%。
• 基本每股收益：0.08元，同比增长0.29元。
• 经营性现金流：2016年经营活动产生的现金流净额为7861亿元，同比增长显著。
• 资产负债率：2016年上升至73.60%，短期偿债能力有所增强。

产能与产品结构

• 产能扩张：通过置入迁钢与京唐钢铁，公司总产能达1800万吨。
• 产品优化：冷轧和热轧产品营收占比达99%，高端产品如汽车板、电工钢、镀锡板、军工钢等占比提升，产品结构持续优化。
• 战略聚焦：公司实施“3+1”战略，聚焦汽车板、电工钢、镀锡板及军工钢，推动高端产品放量。

政策与市场环境

• 京津冀一体化：京津冀协同发展战略推动交通与产业一体化，钢铁需求提升，环保限产促进产能优化。
• 供给侧改革：公司通过去产能、环保限产等政策推动，实现结构优化与盈利改善。
• 国企改革：公司作为首钢集团唯一上市平台，将推动集团内钢铁资源整体上市，增强市场竞争力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.17元、0.21元、0.26元，对应PE分别为42.34X、33.70X、27.77X。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期公司未来表现强于大盘15%以上。

风险提示

• 供给侧改革进度低于预期：可能影响行业整体盈利水平。
• 京津冀一体化推进缓慢：可能延缓区域需求提升。
• 宏观经济下行压力：可能影响钢铁需求。
• 钢材出口恶化：可能影响公司盈利。

总结

首钢股份在2016年通过多种措施实现了扭亏为盈，业绩显著改善。公司通过产能扩张、产品结构优化、营销能力提升及国企改革，增强了盈利能力与市场竞争力。京津冀一体化政策为公司带来区域需求提升与供给优化的双重利好，同时多元化发展进一步拓展盈利来源。未来，随着国企改革的深化与供给侧改革的推进，公司有望持续受益，实现更高质量发展。