20161220-东兴证券-医药行业2017年年度策略报告_从野蛮扩张到结构优化_看好2017为药品品种大年_144页_11mb

医药行业2017年年度策略报告总结

核心内容

本报告为2017年医药行业投资策略报告，分析了医药行业在2016年的表现及政策影响，并展望了2017年的行业发展趋势和投资机会。

主要观点

• 2016年医药板块表现：全年略微跑赢上证指数，但上下半年表现差异较大。上半年表现不佳，下半年有所回升，整体表现平淡。
• 2017年医药行业展望：看好药品板块结构性机会，尤其是处方药低估值一二线龙头，预计会有行业增速小幅回升，医保目录调整、优先审评等催化剂将推动板块发展。
• 行业结构优化趋势：从“支付端扩容”到“供给侧改革”，医药行业进入结构优化阶段，行业分化趋势明显，强者恒强。
• 重点投资方向：长期看好五大投资主线：医改新政推进、泛创新、泛服务、国际化、高景气度领域。
• 各子行业表现：医疗服务、化学制剂、化学原料药、医药商业、生物制品表现较好，中药和医疗器械相对落后。

关键信息

2016年医药板块走势

• 整体表现：全年略微跑赢上证指数，但上半年表现较差，下半年有所反弹。
• 分阶段走势：
  • 第一阶段（年初至6月底）：板块持续跑输。
  • 第二阶段（6月底至10月初）：板块强势反弹，跑赢沪深300和医药生物。
  • 第三阶段（10月初至今）：板块滞涨，相对跑输。

各子行业回顾分析

• 医疗服务：
  • 板块走势强于行业，但受个股影响较大。
  • 主要受一致性评价和医保目录调整影响。
  • 重点公司：海虹控股、ST百花、爱尔眼科等。
• 化学制剂：
  • 2016年四季度开始强势崛起，医保目录调整成为重要催化剂。
  • 龙头企业如恒瑞医药、华海药业、丽珠集团表现突出。
  • 儿童药、制剂出口、医保目录调整是三大主题。
• 化学原料药：
  • 2016年表现强于行业，受益于原料药提价周期。
  • 维生素A、泛酸钙等品种价格大幅上涨。
  • 重点公司：永安药业、新和成、花园生物等。
• 医药商业：
  • 板块走势强于行业，受益于两票制和营改增政策。
  • 流通整合加速，龙头公司受益明显。
  • 重点公司：九州通、上海医药等。
• 生物制品：
  • 血制品高景气，带动整体表现较优。
  • 重点公司：华兰生物、康美药业等。
• 中药：
  • 板块调整，走势弱于医药行业整体。
  • 中药配方颗粒市场潜力大，政策放开在即。
  • 重点公司：康美药业、济川药业等。
• 医疗器械：
  • 板块跑输医药行业，但绩优龙头表现较好。
  • 重点公司：迈瑞医疗、乐普医疗等。

政策回顾

• 审批：药审改革白热化，优先审评推进，上市许可人制试点。
• 生产：新版GMP实施，一致性评价推进，提高药品质量。
• 准入：招标速度放缓，2017年有望成为新标执行大年。
• 流通：两票制推行，行业格局洗牌加速。
• 终端：公立医院改革“腾笼换鸟”，医疗服务价格改革推进。
• 支付：医保目录调整，支付标准蓄势待发。

重点公司推荐

• 恒瑞医药：创新与国际化双轮驱动，龙头强者恒强。
• 丽珠集团：厚积薄发进入收获期，受益医保目录调整。
• 华润双鹤：业绩持续提升，低估值优质标的。
• 翰宇药业：优质多肽龙头，静待海外业务爆发。
• 恩华药业：营销改革+新品+招标放量，业绩提速。
• 康美药业：智慧药房模式快速复制，传统中药龙头。
• 亿帆医药：重磅创新品种，华丽转型。
• 华兰生物：凝血因子VIII和凝血酶原复合物龙头。
• 济川药业：大品种战略持续推进，受益医保目录调整。
• 上海医药：低估值的工商业一体化龙头，受益流通整合。

结构优化趋势

• 行业驱动力变化：从支付端扩容到供给端改革，行业进入结构优化阶段。
• 长期投资方向：医改新政推进、泛创新、泛服务、国际化、高景气度领域。
• 政策影响：医保目录调整、优先审评、一致性评价等政策推动行业优化。

风险提示

• 政策风险：医保目录调整、两票制等政策可能带来不确定性。
• 市场风险：医药板块估值高企，市场情绪波动可能影响股价。
• 行业风险：行业增速下行，企业竞争加剧。

总结

本报告全面分析了医药行业在2016年的表现及政策影响，提出了2017年的投资策略和重点推荐公司，强调了行业结构优化和政策驱动的重要性。医药行业正逐步从“药”为核心转向“医”为核心，未来将更加注重创新、国际化和高景气度领域。