20250907-华泰期货-化工月报_主港库存降至低位_关注反内卷政策_12页_2mb

乙二醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年乙二醇（MEG）市场在8月和9月的供需变化、价格走势、库存情况及进出口数据，结合市场政策与预期，为投资者提供策略建议与风险提示。

主要观点

• 价格走势：8月乙二醇价格先震荡上行后回落，中上旬因宏观面反内卷情绪及装置停车支撑盘面，月底市场回调。9月因低库存及现货偏紧，现货基差走强。
• 供应情况：国内乙二醇整体开工负荷维持高位，9月部分合成气制企业将检修，带来一定产量损失。2025年预计新增160万吨产能，其中60万吨已于5月投产，其余将在Q4及年底投产。
• 需求变化：8月织造加弹负荷先升后降，聚酯负荷持稳缓慢回升，整体需求回暖缓慢，市场预期偏中性偏悲观。9月需求预计小幅回升，但增长空间有限。
• 库存水平：8月港口库存因台风影响先升后降，9月预计小幅去库，维持低位。聚酯工厂库存天数不高，显示下游采购意愿偏弱。
• 进出口动态：8月进口量偏高，9月因海外供应损失及装船延迟，预计进口量下降至60万吨附近。

关键信息

一、价格与价差

• 8月乙二醇价格走势呈现先涨后跌。
• 中上旬因宏观反内卷情绪及装置停车，价格坚挺上行；月底市场回调，价格承压。
• 8月下旬到货减少，港口库存下降，华东现货基差走强，从+40元/吨升至+80元/吨附近。
• 9月平衡表预计略去库，现货偏紧，基差可能继续走强。

二、供应

• 新增产能：2025年预计新增160万吨MEG产能，其中四川正达凯1#已于5月投产，其余两套预计在Q4及年底投产。
• 存量供应：8月EG负荷达74.12%，合成气制EG和非煤负荷均有提升，部分装置由EO切换至EG。
• 9月检修：新疆天业三期、建元计划于9月初检修，产量损失与8月相当。

三、需求

• 8月织造加弹：负荷先升后降，中上旬因中美关税延期，终端订单回暖；下旬订单衔接不足，负荷逆季节性回落。
• 聚酯负荷：8月聚酯负荷为91.30%，长丝和短纤负荷小幅提升，瓶片负荷持稳。
• 9月预期：需求预期中性偏悲观，聚酯负荷预计持稳小幅回升，月均负荷或在91.5%偏下。

四、库存

• 8月库存：华东主港库存分别为44.9万吨（CCF）和37.6万吨（隆众），因台风影响，部分船只延迟卸货，港口库存先升后降。
• 9月库存：预计小幅去库，维持低位，日出库量稳定，库存压力较小。

五、进出口

• 8月进口：受台风影响，进口量偏高，预计在66-67万吨附近。
• 9月进口：海外供应损失较多，沙特sharq3#停车、sharq1#低负荷运行，新加坡Aster宣布不可抗力，预计进口量降至60万吨附近。
• 出口情况：8月出口量环比增加，但整体仍处于较低水平。

市场策略

• 单边策略：谨慎偏多，9月供需矛盾不大，低库存下下方空间有限。
• 跨期策略：EG2510-EG2601逢低正套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 原油价格波动
• 煤价大幅波动
• 中美宏观政策超预期

本期分析研究员

• 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
• 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
• 吴硕琮（从业资格号：F03119179，投资咨询号：Z0022873）

联系人

• 杨露露（从业资格号：F03128371）
• 刘启展（从业资格号：F03140168）
• 梁琦（从业资格号：F03148380）

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