国债期货与市场总结
一、核心内容
本报告总结了上一交易日国债期货市场、现货市场、海外市场以及宏观消息和行业信息的综合情况，并提供了对市场走势的评论与策略建议。
二、期货市场
1. 主要合约表现
| 合约 |
昨日收盘价 |
前日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
持仓量 |
成交量 |
持仓量增减 |
跨期价差 |
跨期价差前值 |
| TS2606 |
102.492 |
102.484 |
0.008 |
0.01% |
74516 |
49194 |
-170 |
0.022 |
0.016 |
| TS2609 |
102.470 |
102.468 |
0.002 |
0.00% |
5078 |
1233 |
495 |
0.200 |
0.1850 |
| TF2606 |
105.985 |
105.970 |
0.015 |
0.01% |
174285 |
77744 |
722 |
0.100 |
0.1100 |
| TF2609 |
105.785 |
105.785 |
0.000 |
0.00% |
25866 |
4402 |
968 |
- |
- |
| T2606 |
108.290 |
108.325 |
-0.035 |
-0.03% |
297706 |
100813 |
623 |
- |
- |
| T2609 |
108.190 |
108.215 |
-0.025 |
-0.02% |
25378 |
5270 |
1305 |
- |
- |
| TL2606 |
112.13 |
112.09 |
0.040 |
0.04% |
145948 |
79631 |
7082 |
- |
- |
| TL2609 |
111.82 |
111.8 |
0.020 |
0.02% |
29501 |
6030 |
1053 |
- |
- |
2. 主要观点
- 国债期货价格涨跌不一，T2606合约下跌0.03%，持仓量有所增加。
- 跨期价差有所变化，T2606与TL2606价差扩大至0.042。
- 市场整体呈现震荡态势，部分合约价格小幅波动。
三、现货市场
1. CTD券IRR%
| CTD券 |
昨日IRR% |
前日IRR% |
涨跌(bp) |
| 1.1626 |
1.1626 |
1.1497 |
0.0129 |
| 1.2573 |
1.2573 |
1.2657 |
-0.0124 |
| 1.3489 |
1.3489 |
1.4157 |
-0.0668 |
| 1.4236 |
1.4236 |
1.466 |
-0.0424 |
2. 关键期限国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 6M |
1.17 |
1.19 |
-1.64 |
| 1Y |
1.21 |
1.22 |
-0.5 |
| 2Y |
1.32 |
1.32 |
0.45 |
| 5Y |
1.55 |
1.55 |
-0.05 |
| 7Y |
1.68 |
1.68 |
0.22 |
| 10Y |
1.82 |
1.82 |
0.1 |
| 20Y |
2.28 |
2.28 |
-0.1 |
| 30Y |
2.33 |
2.34 |
-0.5 |
3. 收益率利差
| 利差 |
昨值(bp) |
前值(bp) |
| 10-2 |
47.39 |
46.67 |
| 10-5 |
36.09 |
36.32 |
| 5-2 |
11.30 |
10.35 |
| 30-10 |
51.65 |
52.25 |
4. 主要观点
- 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.1bp至1.82%。
- 长短期利差（10-2）为47.39bp，表明长端收益率相对较高。
- 现货市场整体表现平稳，CTD券IRR处于低位，不存在套利机会。
四、海外市场
1. 关键期限国债收益率变化
| 国债 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 美国2Y |
3.78 |
3.79 |
-1.0 |
| 美国5Y |
3.91 |
3.92 |
-1.0 |
| 美国10Y |
4.29 |
4.29 |
0.0 |
| 美国30Y |
4.90 |
4.89 |
1.0 |
| 德国2Y |
2.550 |
2.490 |
6.0 |
| 德国10Y |
3.070 |
3.000 |
7.0 |
| 日本2Y |
1.394 |
1.382 |
1.2 |
| 日本10Y |
2.397 |
2.374 |
2.3 |
2. 内外利差
| 国债 |
内外利差(bp) |
| 美国2Y |
-245.7 |
| 美国5Y |
-236.0 |
| 美国10Y |
-247.4 |
| 美国30Y |
-256.8 |
| 德国2Y |
-122.7 |
| 德国10Y |
-125.4 |
| 日本2Y |
-7.1 |
| 日本10Y |
-58.1 |
3. 主要观点
- 美国10Y国债收益率保持不变，德国10Y国债收益率上行7bp，日本10Y国债收益率上行2.3bp。
- 美债收益率普遍下跌，部分期限品种跌幅显著。
- 海外市场国债收益率波动较小，但部分国家收益率有所上升。
五、宏观消息
- 央行开展5亿元7天期逆回购操作，全额满足一级交易商需求，操作利率为1.40%，表明支持性货币政策立场。
- 美国与伊朗将在4月11日于巴基斯坦举行首轮会谈，但双方在停战条款上存在分歧。
- 伊朗接受巴基斯坦提出的停火提议，宣布霍尔木兹海峡将在两周内实现安全通航。
- 中国与美国桥水投资公司创始人达利欧举行会谈，强调中美经贸关系的重要性。
- 中国3月官方制造业PMI为50.4%，重返扩张区间，显示经济复苏迹象。
六、行业信息
- 货币市场利率多数上行，1天期银存间质押式回购加权平均利率上行至1.2209%，7天期上行至1.331%。
- 14天期利率下行至1.4171%，创逾一个月新低；1月期利率下行至1.4294%，创2022年8月以来新低。
- 美债收益率普遍下跌，2年期美债收益率跌1.88个基点至3.769%。
七、评论及策略
- 当前市场资金面宽松，央行逆回购操作表明支持性货币政策态度。
- 中东局势逐步缓和，市场风险偏好提升，预计将支撑国债期货价格。
- 经济数据回暖，制造业PMI回升至扩张区间，显示经济景气水平上升。
八、声明与风险提示
- 本报告数据来源为Wind和申银万国期货研究所，分析基于职业理解，力求独立、客观和公正。
- 报告存在范围局限性和未来预测的不确定性，投资者需谨慎对待。
- 本报告仅供交流研讨，不得用于非法用途，版权归属申银万国期货研究所。
