20231105-东证期货-镍热点报告_沪镍破位向下_后市如何看待_9页_866kb

镍市场分析与展望

事件概述

10月30日后，沪镍主力合约2312结束震荡，连续两日向下突破，11月1日最低触及140200元/吨，创下自22年8月以来新低。此次下跌挑战了原有成本支撑预期，引发市场对后市镍价深度回调的担忧。同时，伦敦镍价亦同步下破18万美元/吨关口，显示全球镍市场面临较大压力。

核心数据

• 价格波动：沪镍最低至140200元/吨，伦镍至17935美元/吨
• 持仓变化：交易所空头前五名净持仓环比暴增524%
• 关键支撑位：预计11月可能在142万元/吨出现小幅下跌
• 投资策略：建议在价差高位时关注反套机会

基本面利空因素

矿端价格松动

1. 菲律宾镍矿价格下降：中高品位镍矿价格已较月中下调10.96%，主要因产量增长预期及需求备货收尾
2. 印尼镍矿价格调整：受伦镍跌价影响，11月基准价普遍下调3-4美元/湿吨
3. 长期供给压力：印尼未来仍将增加镍矿产量，可能持续对价格产生下行压力

供需结构矛盾

1. 库存累积趋势：格林美成功注册LME交割品牌，国内更多企业正在积极申请，"LME扩容"持续进行
2. 定价机制风险：印尼可能推出独立价格指数，削弱镍矿与伦镍的联动关系
3. 利润收敛：精炼镍价格持续下探，产业链利润正在向上游原料端集中移动

基本面利多因素

尽管基本面呈现偏空态势，但需注意印尼政策边际缓和迹象：

• STXCorp已获镍矿开采许可，预计2024年投产
• 镍矿生产成本可能因规模效应继续下降
• MHP生产工艺具有较高进入壁垒，可能获得一定程度利润保护

投资建议

短期策略：建议逢高做空，维持对沪镍价格在142万元/吨附近出现小幅下跌、但节奏可能放慢的观点
套利机会：可关注2312与2402合约价差高位时的反套策略人选

风险提示

宏观经济不确定性、地缘政治风险、印尼矿产政策变化等
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