20220427-东吴证券-瀚川智能-688022.SH-2021年年报_2022年一季报点评_业绩符合预期_订单高增_定增扩产驱动业绩释放_6页_619kb

瀚川智能（688022）2021年年报&2022年一季报总结

核心内容

瀚川智能发布2021年年报及2022年一季报，并公告2022年定增预案。公司业绩符合预期，换电设备业务成为新的增长点，定增扩产将进一步提升产能和市场份额。

主要观点

• 业绩表现稳健：2021年公司实现营业总收入7.58亿元，同比增长26%；归母净利润0.61亿元，同比增长38%。2022年第一季度营收0.99亿元，同比增长17%；归母净利润159万元，同比增长154%。
• 业务结构优化：汽车电子生产线贡献营收4.5亿元（占比59%），锂电设备贡献营收2.1亿元（占比28%），换电设备首次实现营收854万元，显示出业务多元化趋势。
• 盈利能力逐步修复：2021年毛利率为33.8%，净利率为7.6%，同比分别提升3.5pct和0.4pct。换电设备毛利率初期低于25%，但预计稳态下将超过25%。
• 订单增长显著：截至2022年4月26日，公司在手订单达20亿元，较2021Q3末增长205%。其中换电设备在手订单占比达45%，显示其在新业务中的重要地位。
• 定增扩产计划：公司拟通过定增募集10亿元资金，其中5.55亿元用于换电设备扩产，1.55亿元用于汽车电子生产线扩产，2.9亿元用于补充流动资金。预计2022年底换电设备年产能达1000台，2024年有望达4000台，对应年产值80亿元。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年归母净利润分别为1.7/3.2/4.4亿元，对应PE分别为23/12/9X。基于成长性，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

业务发展情况

• 换电设备业务：2021年首次实现营收，2022年一季度开始确认收入，初期毛利率低于25%，但预计稳态下将提升。
• 汽车电子生产线：营收占比最高（59%），同比增长77%。
• 锂电设备：营收占比28%，同比增长33%。
• 在手订单：截至2022年4月26日，公司在手订单20亿元，其中换电设备订单9.1亿元，汽车电子生产线订单8.2亿元，锂电设备订单2.9亿元。

定增项目

产能与市场前景

• 当前产能：年化产能约500台。
• 2022年底产能：预计达1000台。
• 2024年产能：预计达4000台。
• 市场前景：换电站大规模建设元年，公司绑定大客户，具备先发优势，预计换电设备年产值可达80亿元。

风险提示

• 换电站建设不及预期。
• 新业务开拓不及预期。

投资评级

• 公司评级：增持（维持）。
• 行业评级：未明确提及，但公司处于行业增长曲线中。

财务指标预测

市场数据

总结

瀚川智能在2021年实现了营收和净利润的双增长，尤其在汽车电子生产线和锂电设备领域表现突出。换电设备业务作为新亮点，尽管初期毛利率较低，但具备较大的增长潜力。公司通过定增扩产，进一步提升产能，保障市场份额。当前在手订单显著增长，为未来业绩提供有力支撑。基于其业务增长和盈利潜力，公司维持“增持”评级，但需关注换电站建设及新业务拓展的风险。