20220719-华安证券-英搏尔-300681.SZ-定增落地_扩产快速推进_3页_557kb

文档总结

核心内容

本报告分析了公司定增募资落地对公司产能扩张及未来发展的影响，同时提供了公司财务预测、盈利状况及市场估值信息，旨在为投资者提供决策参考。报告指出公司通过定增融资快速推进扩产计划，提升生产效率与市场竞争力，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 定增落地：公司已完成定增募资，发行价格为48.99元/股，募资金额达9.76亿元，用于珠海和菏泽基地的扩产及研发中心建设。
• 产能提升：新增50万台套的电驱和电源产能，全部达产后公司有望形成100万台套的产能，缓解交付压力。
• 产品升级：公司第三代集成芯产品已量产并获得客户认可，预计年底完成集成芯2.0版本的扁线电机平台开发及自动化生产，进一步提升产品竞争力和成本控制能力。
• 客户结构优化：公司客户逐步从A00级向A/B级别车型升级，吉利、长安、小鹏、威马等客户订单已确定，未来将拓展更多国内外主流厂商。
• 财务预测：预计公司2022-2024年EPS分别为0.76元、2.28元、3.67元，盈利能力持续增强，ROE从6.9%提升至32.3%。
• 估值指标：P/E从317.76降至15.84，P/B从21.95降至5.11，EV/EBITDA从98.61降至6.10，显示公司估值逐步下降，盈利预期上升。

关键信息

定增情况

• 发行价格：48.99元/股
• 募资金额：9.76亿元
• 发行对象：包括UBS、中欧基金、财通基金、诺德基金等15名机构投资者
• 资金用途：珠海和菏泽基地扩产及研发中心建设，新增50万台套产能

产能与交付

• 目标产能：100万台套
• 产线升级：新产能将提升产线自动化水平，加快平台化进程，增强生产效率
• 交付压力：扩产将缓解公司交付压力，支持未来业务增长

产品与技术

• 第三代集成芯产品：已量产并获客户认可
• 集成芯2.0：预计年底完成开发，实现产品竞争力和成本控制提升

客户结构

• 客户升级：由A00级向A/B级别车型发展
• 重点客户：吉利、长安、小鹏、威马等
• 拓展计划：进一步推进自主品牌、合资品牌及造车新势力的客户开发

财务预测（单位：百万元）

估值指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预期：公司未来三年盈利增长显著，2022年净利润同比增长137%，2023年增长198.6%，2024年增长61.1%
• 成长性：收入增长持续，2022年同比增长162.6%，2023年增长66.7%，2024年增长54.8%
• 估值趋势：公司估值逐步下降，反映市场对公司盈利预期的提升

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 新技术普及不及预期

附注信息

• 报告日期：2022-07-19
• 分析师：陈晓、宋伟健
• 研究机构：华安证券新能源与汽车研究组
• 财务数据来源：公司公告、华安证券研究所

财务报表亮点

资产负债表（单位：百万元）

• 资产总计：从1995增至7079，资产规模持续扩大
• 流动资产：从1402增至6178，显示公司流动性增强
• 非流动资产：从593增至901，固定资产投入增加，支撑产能扩张
• 负债合计：从1317增至5424，资产负债率上升，但仍在可控范围内
• 归属于母公司股东权益：从678增至1654，资本结构优化

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流：从-119增至938，现金流状况改善
• 投资活动现金流：持续为负，主要用于产能扩张
• 筹资活动现金流：2022年为-199，反映定增资金已到位
• 现金净增加额：从15增至789，显示公司资金状况良好

利润表（单位：百万元）

• 营业收入：从976增至6611，增长显著
• 净利润：从47增至534，盈利能力持续增强
• EBITDA：从81增至506，显示公司经营效率提升

总结

公司通过定增募资快速推进产能扩张，提升产品竞争力与交付能力。未来三年，公司收入与利润均有望实现大幅增长，财务指标持续优化，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力与盈利前景。