20210826-国盛证券-瀚川智能-688022.SH-上半年高增长_产品及客户导入持续突破_3页_619kb

报告摘要

瀚川智能（688022.SH）总结

核心内容概述

瀚川智能（688022.SH）在2021年上半年实现了营收及利润的高增长，显示出公司在智能制造装备领域的强劲发展势头。公司积极拓展汽车及新能源业务，产品与客户导入持续突破，同时加大研发团队扩容和研发投入，为长期成长蓄力。

主要观点

业绩增长显著：2021H1公司营收达2.59亿元，同比增长49.13%；归母净利润为2127.62万元，同比增长83.68%；扣非净利润为901.89万元，同比下降2.11%。
Q2业绩爆发式增长：2021Q2单季收入同比增长6.62%，环比增长105.30%；归母净利润环比增长3198.48%，显示出强劲的业务复苏和增长潜力。
毛利率与净利率改善：H1毛利率为35.31%，同比略有下降，但Q2毛利率提升至37.31%，净利率由7.67%提升至11.10%。
汽车及新能源业务突破：公司产品覆盖汽车电连接、传感器等细分领域，同时成功切入电动车电驱和电机产品市场，与安波福、采埃孚、马勒、沃德尔等重点客户合作。
新能源业务拓展：公司重点布局数码电池智能制造市场，同时积极切入动力电池、储能电池和燃料电池等细分领域，与宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、力神等优质客户建立合作关系。
研发持续投入：2021H1研发人员同比增长21.86%，研发费用达2729万元，占营收比例为10.55%；新增专利15项，累计专利155项，研发创新持续推进。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营收分别为12.22亿元、17.35亿元、23.45亿元，归母净利润分别为1.12亿元、1.76亿元、2.21亿元，对应PE分别为35.2x、22.3x、17.8x，维持“买入”评级。
估值合理，成长空间大：公司估值比率逐步下降，显示市场对其未来增长的预期提升，长期成长弹性充足。

关键信息

财务表现

营业收入：2021H1为2.59亿元，预计2021-2023年分别为12.22亿元、17.35亿元、23.45亿元，年复合增长率较高。
归母净利润：2021H1为2127.62万元，预计2021-2023年分别为1.12亿元、1.76亿元、2.21亿元。
毛利率与净利率：H1毛利率为35.31%，净利率为7.67%；Q2毛利率提升至37.31%，净利率提升至11.10%。
研发投入：2021H1研发费用为2729万元，占营收比例为10.55%；研发人员同比增加21.86%。
现金流：2021H1经营活动现金流为-149万元，投资活动现金流为-148万元，筹资活动现金流为-21万元，整体现金净增加额为-318万元。

客户与市场拓展

汽车业务：成功拓展安波福、采埃孚、马勒、沃德尔等重点客户，受益于汽车电动化趋势。
新能源业务：积极布局动力电池、储能电池、燃料电池等市场，与宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、力神等优质客户建立合作关系。
行业前景：IDC预计2025年中国新能源汽车销量将达542.4万辆，年复合增长率36.1%；纯电动汽车占比将提升至90.9%，推动汽车雷达、IGBT、线束等部件需求增长。