20230823-东吴证券-力诺转债_国产特种玻璃领军者_13页_623kb

力诺转债报告总结

• 转债基本信息：力诺转债（123221SZ）发行规模500亿元，存续期6年，纯债价值6949元，YTM 211%，转换平价9979元，平价溢价率0.21%。转股期自2024年2月29日至2029年8月22日。条约为标准条款，无明显优势。

• 投资申购建议：预计上市首日价格在11809-13157元之间，转股溢价率约2.5%，中签率预估0.0016%。建议积极申购，原股东优先配售比例约68.93%。

• 正股基本面：力诺特玻作为国产特种玻璃领军者，主营药用玻璃、耐热玻璃和电光源玻璃。2018-2022年营收复合增速8.28%，净利润复合增速15.48%，但近年受宏观经济和成本影响，净利润同比下滑。药用玻璃占比提升，客户包括国内外知名药企和家电品牌。销售净利率近年来下行，费用率高于行业，但技术优势强，产能持续扩张。

• 风险提示：申购至上市阶段正股波动风险、机会成本风险、违约风险以及转股溢价率压缩风险。