20230823-国海证券-圣诺生物-688117.SH-2023年中报点评_业务稳步发展_新产能预计年底落地_5页_344kb

总结报告

公司概况

圣诺生物（688117SH）首次覆盖评级为“买入”。2023年中报显示公司绩效强劲，业务以药学研究服务为核心。

业绩表现

2023年上半年实现营收174亿元，同比增长378%；归母净利润20.1481亿元，同比增长809%。但扣除非经常性损益净利润同比下降38%，主要受财务费用及其他费用增加影响。2023年第二季度单季收入92.3172亿元，增长640%；归母净利润6.1152亿元，增长4066%。

业务亮点

• 药学研究服务：收入增长8553%，占收入比增加912%。服务覆盖40多个项目，包括前沿生物的注射用艾博韦泰获批上市，以及巴替非班注射液处于申报生产阶段。
• 制剂与产能：三款制剂纳入国家集采并中标，IPO募投项目预计年底落地，支持未来业绩增长。

风险因素

• 一致性评价未通过风险
• 集采产品价格和毛利率下降风险
• 行业竞争加剧风险
• 研发失败风险

预测与评级

• 收入预测：2023-2025年分别为450亿元、576亿元、796亿元，增长率14%、28%、38%。
• 净利润预测：2023-2025年分别为59.7亿元、88.9亿元、144亿元，增长率17%、30%、46%。对应PE估值为37倍、29倍、20倍。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”，预期业绩稳健增长。

其他关键数据

• 股价25.08元，周价格区间20.66-47.64元。
• 市场表现优于沪深300指数。