20230823-中邮证券-可转债打新报告_科数转债_国内智慧电能领军企业_18页_909kb

科华数据可转债分析总结

报告概述

本报告分析科华数据（科数转债）2023年8月23日发行的可转债，规模149.2亿元。债券条款为6年期，评级AA级，债底保护一般，预计上市价格约120元，建议积极申购。

关键数据

• 转债要素：
  • 发行规模：149.2亿元
  • 期限：6年
  • 评级：债项及主体AA级（联合资信）
  • 到期赎回率：票面面值111%
  • 条款：下修15/30,85%、强赎15/30,130%、回售30/30,70%
  • 债底：86.05元（基于中债企业债收益率）
  • 转股价：34.67元
  • 中签率：预计0.068%-0.083%
• 价格预测： 上市首日转股溢价率约30%，预计价格120元
• 正股数据： 科华数据收盘价31.8元，平价溢价率90.3%

正股基本面分析

• 公司概况： 国内领先的数据中心、智慧电能和新能源服务商，成立于1988年，业务覆盖电力电子技术、数据中心运营、新能源解决方案。
• 财务表现： 2022年营收56.48亿元，YOY+16.1%；2023Q1净利润1.44亿元，YOY+4632%。期间费用率降至14.56%，研发费用复合增长199.7%。现金流良好，收现比稳定。
• 业务分项： 数据中心业务贡献49.89%营收，新能源业务占比上升至31.31%；毛利率稳，研发强。
• 估值： PE(TTM)49.96倍，同业中等偏上。

行业分析

• UPS市场： 市场规模预计2025年达到191亿元，政府与电信为主要应用，产品向大容量发展。
• 数据中心： 政策支持IDC规范化，机架数快速增长，服务器需求旺盛，预计业务规模持续攀升。

风险提示

• 募投项目延迟
• 数据中心政策弱化
• 新能源竞争加剧
• 公司盈利不及预期或转债价格低于预期

申购建议

积极申购，预计收益良好。