20210723-华安期货-油脂油料周报_天气题材降温_观望情绪浓厚_8页_645kb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本报告为2021年7月23日发布的油脂油料周报，主要分析了豆油、棕榈油和菜油的市场走势，并结合天气、出口、库存、基差及价差等因素，提供了下周的投资策略建议。

主要观点

• 豆油市场：本周震荡偏弱，主要受美豆产区天气改善影响，CBOT大豆价格下行。国内油厂因豆粕胀库导致开机率和压榨量不及预期，且消费需求尚未启动，基差持续走低，市场缺乏明确指引，预计整体仍以震荡为主。

• 棕榈油市场：7月前20日出口环比减少6.6%-7.9%，对中国和印度出口下滑是主要原因。同时，单产环比下降2.13%，产量减少5.45%，马来西亚疫情导致劳动力缺失也影响了生产。尽管到港量增加缓解了现货紧缺局面，但消费仍清淡，预计棕榈油价格将维持震荡走势。

• 菜油市场：本周因库存回升幅度较大而领跌，但受加拿大旱情影响，菜籽产量下滑几成定局，菜油下方空间有限。由于豆菜、菜棕价差较大，不利于菜油消费，但天气题材支撑其价格，大跌后仍有上行动力。

关键信息

1. 下周关注重点

• 美豆周度出口报告 和 作物生长报告：将影响大豆供需预期及CBOT走势。
• 马来西亚棕榈油出口、产量数据：出口数据不佳，产量下降，可能影响国际市场价格。

2. 行业资讯

• 美国大豆出口：截至7月15日，净销售量为62,000吨，高于上周，但低于四周均值22%。主要买家包括日本、墨西哥、哥伦比亚等，但对未知目的地的销售减少。
• 马来西亚棕榈油出口：7月1-20日出口量为883,085吨，较上月同期减少6.63%。
• 马来西亚棕榈油产量：单产下降2.13%，出油率下降0.63%，产量减少5.45%。
• 中国棕榈油进口：6月进口量为47.88万吨，同比降19%，环比降11%。其中，从印尼进口增加，从马来西亚进口大幅下滑。

3. 现货价格

• 豆油：现货价格偏强震荡，主流报价区间9180-9380元/吨，周内均价9290元/吨，环比上涨1.58%。基差报价整体下跌，低基差区域上调40元/吨，高基差区域下跌20元/吨。
• 棕榈油：现货价格总体上涨，但成交清淡，主流报价区间8650-8750元/吨，周内均价8700元/吨。华南地区7月基差P2109+510-630元/吨，但受进口利润不佳影响，买家采购谨慎。
• 菜油：出货情况不佳，预计三季度持续累库，价格受库存回升影响大幅下跌。

4. 库存情况

• 豆油库存：继续增加，油厂累库现象明显，厂商通过调低基差报价刺激出货。
• 棕榈油库存：低位徘徊，受外盘油脂高位运行影响，进口利润不佳，油厂和贸易商采购意愿不强。
• 菜油库存：回升明显，出货不佳，预计三季度库存将继续增加。

5. 基差走势

• 豆油基差：持续走低，厂商调低报价以促进出货，但现货成交一般。
• 棕榈油基差：受出口数据和产量影响，市场等待马来西亚8月出口关税政策，基差预计持续偏弱。
• 菜油基差：同样偏弱，油厂出货不畅，市场观望情绪浓厚。

6. 油脂价差

• 豆油与棕榈油、菜籽油价差：本周豆菜、菜棕价差走低，棕榈油库存低位为其价格提供支撑，建议短线做空豆棕油价差。

7. 油粕比

• 油粕比：国内油厂开机率下滑，但豆粕供应充足，胀库现象仍存在，预计短期油强粕弱，油粕比将回升。

投资策略建议

• 豆油：市场缺乏明确指引，建议以震荡思路对待，关注天气和出口数据。
• 棕榈油：出口和产量数据不佳，但库存低位提供支撑，建议观望，等待8月出口关税政策。
• 菜油：库存回升导致价格下跌，但产量下滑限制跌幅，建议关注三季度出货情况及价差变化。

数据来源

• 图表数据来源：Wind、华安期货投资咨询部
• 报告编制：何濛（分析师 F3033829/Z0014543）、李伟（首席分析师 F0283072/Z0010384）

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