20130122-宏源证券-平潭发展-000592.SZ-平潭全面建设助力公司业绩反转_13页_704kb

中福实业 (000592) 个股调研报告总结

核心内容

中福实业（000592）作为A股唯一一家注册地在平潭岛的上市公司，正受益于平潭综合试验区的全面开发。报告指出，平潭岛在2013年至2020年进入全面建设阶段，公司将通过参与多个基础设施建设项目实现业绩反转。

主要观点

• 平潭开发机遇：平潭综合试验区在2013年进入全面开发阶段，公司将在多个领域受益，包括基础设施建设、市政绿化、建材城等。
• 项目进展：
  • 90万方混凝土工程：2013年1月投入试生产，预计全年供应50万方，年中可实现部分收益。
  • 万宝山公园项目：合同金额5500万元，预计2013年年中完成，是公司首个市政绿化项目。
  • 建材城项目：占地8万平米，规划建筑面积40万平米，预计2013年4季度实现预售，2014年全面建成。
• 传统业务改善：公司林业和人造板业务在2012年四季度开始回暖，人造板产能提升18%，适度提价和库存下降带动产销平稳。
• 盈利预测：预计2012-2014年公司营收将从7.9亿增长至21.3亿，净利润从1070万增长至3.92亿，EPS从0.01元增长至0.46元。
• 估值：2014年PE为10X，目标价7.00元，对应2014年PE15X，给予买入评级。

关键信息

平潭综合试验区背景

• 平潭综合试验区自2009年起被列为国家战略，2011年发布《总体发展规划》，赋予其比经济特区更优惠的政策。
• 试验区重点发展高新技术产业、海洋产业、旅游业和现代服务业，同时推动两岸产业合作。
• 2012年外资企业数量增长显著，平潭岛对建筑建材需求大，市场前景广阔。

公司项目情况

财务预测

股价催化剂

• 政府高层上岛参观
• 试验区所得税优惠目录发布
• 平潭岛“封关”时间确定
• 公司获取新项目或工程订单

相关风险

• 平潭岛相关政策低于市场预期
• 公司项目进展低于市场预期

项目合作与股权结构

• 股权结构：山田林业开发（福建）有限公司为第一大股东，实际持股35.88%，实际控制人刘平山通过控股和参股形式合计持股14.1%。
• 合作方：与台湾荣工工程股份有限公司合作建设混凝土项目，中福实业持股60%。
• 建材城开发：由中福实业与厦门海潭投资合伙企业共同出资，中福实业持股80%。

行业背景与市场前景

• 林业业务：受限伐政策影响，公司林业业务曾出现明显下滑，但2012年四季度开始有所改善。
• 人造板行业：行业产能扩张、原材料成本上升、市场需求低迷，公司通过提价和优化产能提升业绩。
• 平潭市场：目前建材交易以分散为主，建材城有望成为全岛建材集散地，发展前景良好。

分析师信息

• 首席分析师：王凤华（S1180511010001）
• 资深分析师：李坤阳（S1180511030001）
• 研究助理：史余森、岳苗

评级说明

• 投资评级基于未来6个月内公司股价或行业指数相对上证指数的表现。
• 买入评级定义为未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上。

免责条款

• 报告内容基于公开资料，公司不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
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