20180430-国金证券-燃料电池行业行业研究_以补贴为基石_产业进入商业化运营阶段_10页_1mb

报告摘要

燃料电池行业行业研究总结（2018年5月）

核心内容

燃料电池行业在政策、技术及商业化运营方面均取得显著进展，展现出良好的发展势头。地方性补贴政策的落地，尤其是佛山市南海区对加氢站建设与运营的大力支持，为燃料电池产业进入商业化运营阶段提供了重要推动力。同时，国内企业在氢气压缩机、催化剂等关键环节实现国产化突破，推动了产业链成本下降和技术自主化。

主要观点

商业化运营加速：地方性加氢站扶持政策出台，如佛山市南海区发布的《促进加氢站建设运营及氢能源车辆运行扶持办法（暂行）》，为燃料电池产业提供了盈利保障，预期后续更多地方政府将跟进。
产业盈利改善：补贴政策显著改善了加氢站运营商的盈利状况，带动燃料电池全产业链进入盈利状态，成为示范效应。
技术突破与国产化提速：
- 氢气压缩机：江苏恒久机械股份有限公司自主研发的国内首台商业化运营加氢站用氢气隔膜压缩机组正式交付，具备高排气压力和大排量特点。
- 催化剂量产：武汉喜玛拉雅光电科技股份有限公司攻克燃料电池Pt/C催化剂量产技术，具备大规模工业化生产条件。
示范项目落地：国内首支氢燃料电池汽车商业化车队在新宾上线，共40辆自主研发的V80型氢能源汽车，标志着氢能源汽车商业化进程的实质性推进。
国际合作与研发进展：
- 巴拉德：其燃料电池模块通过洋马株式会社海洋应用测试，为燃料电池在船舶领域的应用提供了技术支持。
- 丹麦奥尔堡大学：研发出TurbuGrid技术，显著提高燃料电池组效率，提升功率密度。
企业动态：
- 福田汽车：氢燃料电池客车已交付40台，获得订单154台。
- 长城汽车：与宝马合作研发氢燃料电池，布局未来能源趋势。
- 爱驰亿维：发布首款氢燃料电池跑车RG Nathalie，采用甲醇制氢技术，实现长续航。
上市公司表现：
- 燃料电池板块整体表现不佳，本月跌幅达6.34%。
- 主要个股如巴拉德动力系统、富瑞特装、大洋电机等均出现不同程度的下跌，部分企业如雪人股份、厚普股份PE与PB指标显示估值压力。