20160726-华泰证券-燃料电池汽车产业研究报告之二_各国政策加快促进燃料电池产业化_18页_1mb

燃料电池行业研究报告总结

核心内容概述

燃料电池技术以其能源高效利用和清洁化利用的双重特性，成为全球能源利用与开发变革的重要方向。随着各国政策的推动，燃料电池在汽车、分布式发电、便携式电源等领域逐步推广。中国虽在技术研发上相对滞后，但通过市场换技术的策略，正加速追赶国际先进水平。

主要观点

• 燃料电池技术优势：燃料电池可将氢气与氧气的化学能连续转换为电能，具有高能量密度、低排放、高效率等优势，是未来能源转型的重要方向。
• 技术路线：目前主流技术包括质子交换膜燃料电池（PEMFC）和固体氧化物燃料电池（SOFC）。其中，PEMFC因低温运行、启动快、比功率高等优势成为车用燃料电池的主流技术。
• 各国政策推动：美国、日本和欧洲在燃料电池政策和补贴方面较为完善，日本在家庭用燃料电池系统推广方面尤为突出，美国通过税收抵免政策推动燃料电池产业发展，欧洲则注重跨国境加氢站网络建设。
• 中国政策支持：中国对燃料电池汽车的补贴政策保持稳定，鼓励企业引进技术，推动国内燃料电池产业的发展。

关键信息

全球燃料电池发展现状

• 2015年全球燃料电池出货系统约7.15万套，同比增长12.1%；出货容量约342.9MW，同比增长85.4%。
• 质子交换膜燃料电池（PEMFC）在2015年出货量占比最高，达89.11%，固体氧化物燃料电池（SOFC）占比7.54%。
• 日本在家庭用燃料电池系统推广方面领先，2015年出货量占全球60%。

燃料电池技术特点

燃料电池成本分析

• 电堆成本占比：燃料电池系统成本中，电堆占比最高，达67%。
• 电堆内部成本结构：催化剂占49%，双极板占22%，隔膜占11%，平衡装置占7%，膜电极骨架占6%，气体扩散层占5%。
• 成本预测：当年销量达到50万套时，燃料电池系统成本可降至约53-55美元/kw，车用燃料电池系统市场空间不低于120亿元。

国内燃料电池产业现状

• 产业链布局：国内燃料电池产业链尚处于从实验室向产业化的过渡阶段，主要企业集中在上游材料、中游电堆和下游应用领域。
• 主要企业：
  • 上游材料：安泰科技（双极板）、贵研铂业（催化剂）、东岳集团（隔膜）。
  • 中游电堆：大连新源动力、上海神力、广东国鸿。
  • 下游应用：上汽集团、福田汽车、金龙汽车、大洋电机、雪人股份、中材科技、京城股份、富瑞特装、怡球能源、德威新材等。

风险提示

1. 燃料电池成本在量产后不能快速下降；
2. 新技术可能导致现有燃料电池技术被淘汰；
3. 主要汽车企业燃料电池汽车量产时点延后。

未来展望

随着燃料电池技术的不断成熟和政策的持续支持，预计未来几年燃料电池系统成本将显著下降，市场空间将进一步扩大。质子交换膜燃料电池（PEMFC）因其在交通运输领域的应用优势，将成为未来重点发展的技术路线。中国若能加快技术引进与自主研发，有望在燃料电池领域实现快速突破。