20211217-国金证券-心脉医疗-688016.SH-新一代术中支架获批_研发迎来密集收获期_4页_1mb

心脉医疗 (688016.SH) 买入（维持评级）总结

公司概况

心脉医疗是一家专注于心血管疾病治疗领域的公司，其产品主要应用于主动脉疾病治疗。公司目前市值约为180亿元，已上市流通A股为0.39亿股，总股本为0.72亿股。公司股价在2021年内波动较大，最高达456.70元，最低为226.47元。

核心内容与主要观点

产品与技术进展

• 新产品获批：12月17日，公司获得国家药监局颁发的分支型术中支架系统的医疗器械注册证，该产品适用于复杂Stanford B型主动脉夹层的手术治疗，是国内市场独家产品。
• 产品升级优势：Fontus分支型术中支架系统是CRONUS的升级产品，操作更简便、柔顺性更优，可适应多种术式，提升医生操作选择。
• 研发管线丰富：公司在主动脉覆膜支架、外周动脉、外周静脉和肿瘤介入等领域均有丰富研发项目储备，显示出较强的创新研发能力。

财务表现

• 营收与利润增长：2021-2023年，公司预计营业收入分别为661、923、1230百万元，归母净利润分别为307、416、556百万元，年均增长率分别为40.6%、39.6%、33.3%。
• 盈利能力提升：归母净利润率从2019年的42.5%增长至2023年的45.2%，ROE（摊薄）从2019年的13.30%提升至2023年的22.86%。
• 现金流稳健：每股经营性现金流净额从2019年的3.62元增长至2023年的7.37元，显示公司运营效率良好。

投资建议与评级

盈利调整

• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.07、4.16、5.56亿元，同比增长分别为43%、36%、34%。
• 公司维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 新产品研发不达预期；
• 医保控费政策导致产品降价风险；
• 产能建设及使用不达预期；
• 产品推广及市场需求不达预期。

关键财务指标（2019-2023E）

市场相关报告评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：关键财务比率

关键信息

• 公司研发管线丰富，涵盖多个心血管治疗领域；
• 2021年9月发布7年期股权激励计划，以收入增长和注册证数量为考核目标；
• 产品市场竞争力强，尤其在术中支架领域；
• 公司财务表现稳健，盈利能力持续增强，现金流充足；
• 投资建议为“买入”，市场平均评分1.38，显示整体看好。