20150517-光大证券-宏观经济周报_经济呈现弱企稳迹象_稳增长政策加速_22页_2mb

经济呈现弱企稳迹象 稳增长政策加速

核心内容概述

当前宏观经济呈现弱企稳迹象，但整体经济基础仍不稳固。稳增长政策持续发力，财政和货币政策均有所松动，以推动经济增长。房地产市场在宽松政策下持续回暖，但工业品价格仍面临通缩压力。银行间流动性宽裕，短期利率持续下行，人民币汇率基本稳定。股市在政策宽松和融资监管加强的背景下震荡上行，但存在调整风险。期货市场略有下行，部分商品价格回升，整体市场波动加剧。

主要观点

1. 经济企稳迹象

• 生产面：发电量单周同比由下跌转为持平，产能利用率趋稳，但生产面回暖仍需观察。
• 房地产：30大中城市销售面积同比涨幅扩大至30%以上，一线城市复苏最为明显。
• 投资：地产投资“归零”，整体投资疲弱，经济复苏动力不足。

2. 稳增长政策加速

• 财政政策：4月财政支出同比增速大幅上升至30%以上，基建投资显著发力，地方政府债务置换有望推进。
• 货币政策：宽松力度有望继续加码，预计未来将推出降准降息政策，同时央行将通过PSL、MLF等工具继续释放流动性。

3. 通胀与价格走势

• 通胀：CPI继续低位运行，PPI仍为负，食品价格受蔬菜下跌影响下行，工业品价格通缩压力持续。
• 航运价格：受美元走弱和油价上涨影响，航运价格显著回升。

4. 金融市场表现

• 利率：银行间流动性宽裕，7天质押式回购利率降至1.94%，创一年多以来新低。
• 股市：震荡上行，上证综指累计上涨2.4%，但融资监管加强，股市调整风险上升。
• 期货：略有下行，部分商品价格回调，但国际大宗商品受美元贬值推动价格上升。

关键信息

1. 实体经济

• 6大发电集团耗煤量同比跌幅收窄，产能利用率稳定。
• 钢铁库存同比跌幅收窄，但需求疲弱。
• 螺纹钢和铁矿石价格下行，水泥价格下跌，PTA价格下跌。

2. 房地产市场

• 30大中城市房屋销售面积同比涨幅扩大至31.0%，一线城市涨幅最高。
• 房地产销售面积回升，显示市场回暖趋势。

3. 物价与通胀

• 食品价格环比下跌0.6%，蔬菜价格跌幅扩大至6.2%。
• 猪肉价格环比上涨0.9%，CPI预计同比维持在1.4%左右。
• 工业品价格继续通缩，生产资料价格环比下跌0.3%。

4. 流动性与利率

• 银行间流动性宽裕，短期利率显著下降。
• 7天回购利率降至1.94%，创历史新低。
• 10年期国债利率下行，收益率曲线继续陡峭化。

5. 股市与融资

• 股市震荡上行，上证综指累计上涨2.4%。
• 融资余额增加530亿元，但融资增速放缓。
• 新开户数下降，显示市场情绪波动。

6. 汇率与国际环境

• 人民币兑美元中间价小幅升值，汇率基本稳定。
• 美元指数下跌，人民币贬值压力下降。
• 人民币汇率未来或继续窄幅波动。

7. 政策动向

• 三部委发文要求定向发行地方债，地方政府融资能力提升。
• 央行允许远程开立人民币账户，推动互联网金融发展。
• 亚投行筹建工作持续推进，预计6月底完成章程签署。

投资策略建议

• 受益行业：关注财政加码受益的水利、电网、新能源相关行业；以及“稳出口”受益的纺织服装行业。
• 市场走势：短期市场震荡，需警惕调整风险，中期“股债双牛”逻辑仍成立。
• 风险提示：市场短期波动可能加剧，需关注政策执行效果及经济基本面变化。

数据亮点

• 30大中城市房屋销售面积同比上涨27.2%，一线城市涨幅达81.6%。
• 7天回购利率降至1.94%，环比下降39.8bps。
• 上证综指当周上涨2.4%，收于4308.7点。
• 人民币兑美元中间价为6.107，即期汇率稳定。
• 南华综合指数微跌5.1点至1016.7，部分商品价格回升。