20150524-光大证券-宏观经济周报_经济继续呈现弱企稳迹象_股市加杠杆再度加速_22页_1mb

经济与股市动态总结

核心内容概览

当前宏观经济呈现出弱企稳迹象，但经济基础仍不稳固。生产端有所改善，但需求端的复苏仍需持续观察。房地产市场在宽松政策推动下继续回暖，但整体经济能否持续复苏仍存在不确定性。与此同时，股市融资额再度攀升，推动股指大幅上涨，但股市加杠杆可能对实体经济资金供给形成挤压，影响宽松政策的实际效果。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 生产面：发电量单周同比持平，产能利用率趋稳，但钢铁需求仍疲弱，显示生产面改善有限。
• 房地产：30大中城市销售面积同比涨幅上升至30%以上，一线城市复苏最为明显，表明房地产市场在宽松政策下继续回暖。
• 通胀：CPI维持低位，PPI环比为负，显示通胀下行压力仍在。
• 流动性：银行间流动性持续宽裕，7天质押式回购利率维持在2%以下，短期利率处于历史低位。
• 政策动向：宽松政策或继续加码，预计未来将有降准、降息及扩大地方债务置换规模等举措，以推动经济复苏。

股市与融资

• 股市表现：融资余额突破2万亿，融资额增速显著提升，推动上证综指上涨8.1%，创近7年新高。
• 杠杆风险：股市加杠杆加速可能削弱宽松政策对实体经济的支持，需加强融资监管以引导资金有效流入实体经济。
• 市场情绪：部分券商认为市场牛市情绪健康，但需警惕短期震荡风险，注意调整结构。

期货市场

• 商品价格：期货市场普遍下行，大宗商品价格下跌压力加大，南华综合指数下跌18.5点。
• 具体表现：螺纹钢、铁矿石、煤炭等工业品价格继续下跌，显示实体经济价格持续下行。

利率与债券市场

• 利率变化：银行间市场短期利率低位波动，中长期债券利率在大幅下行后有所回调。
• 债券表现：国债和企业债收益率普遍下行，但部分品种出现回升，显示市场对经济前景存在分歧。

汇率与国际因素

• 人民币汇率：基本维持稳定，未来或继续窄幅波动，美元走强对人民币贬值压力有所缓解。
• 国际环境：美国经济复苏波折影响美元走势，人民币汇率有望保持稳定。

政策跟踪

• 发改委：近期批复逾4500亿元投资，推动基建投资回升。
• 国务院：发布《中国制造2025》，明确制造业发展路径，鼓励PPP模式在公共服务领域应用。
• 证监会：内地与香港基金互认启动，有助于深化金融市场互联互通。

市场策略建议

• 投资方向：关注新兴行业（如体育、生物医药、新能源汽车）和传统行业（如大消费、农业、家电）。
• 政策受益板块：包括“中国制造2025”、“京津冀一体化”、“PPP”等。
• 风险提示：需警惕股市杠杆过高对实体经济的挤出效应，关注市场震荡风险。

周度数据亮点

• 融资余额：上周增加964亿元，增速提高2.2个百分点。
• 新增账户：A股新增股票账户数达238.2万户。
• 股指表现：上证综指上涨8.1%，创近7年新高。
• 利率趋势：短期利率继续下行，中长期利率有所回调。

结论

当前经济呈现弱企稳态势，但政策效果仍需观察。股市加杠杆加速可能对实体经济造成不利影响，需加强监管。未来政策或继续宽松，但需关注政策传导效率与经济基本面的匹配程度。