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广和通（300638）收购锐凌无线剩余股权，强化车联网布局

核心内容

广和通于2021年7月1日发布公告，拟通过发行股份及/或支付现金的方式收购深圳市锐凌无线技术有限公司（锐凌无线）剩余51%股权，并因此停牌。此次收购完成后，锐凌无线将成为广和通的全资子公司并表，预计将显著提升公司的收入规模和业务体量，使其成为全球排名第二的模组公司。

主要观点

• 收购意义：此次收购有助于广和通进一步加强车联网模组业务布局，增强全球市场能力和产品竞争力，受益于汽车联网化、智能化的行业趋势。
• 业务协同：锐凌无线已拥有Sierra Wireless的车载前装模块业务，终端客户包括VW、PSA、FCA等全球知名整车厂，2019年实现收入1.66亿美元。
• 产品布局：广和通目前拥有涵盖WiFi、5G、LTE Cat.4等技术的车规级模组产品，2020年推出AX168-GL C-V2X模块，2021年5G-V2X模组开始出货。
• 供应链合作：公司已进入吉利、比亚迪、长城等国内知名车企的供应链，与吉利集团通过西安联乘建立更深层次的合作关系。
• 行业参与：2020年公司联合东软电子、华晨汽车参与“新四跨”活动，AX168-GL模块通过协议一致性测试，标志着其产品在C-V2X领域具备一定技术实力。

关键信息

• 股权结构：锐凌无线增资后，广和通持股49%，其余由三家投资机构持有。此次收购完成后，广和通将持有100%股权。
• 财务预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为4.5/5.9/8.0亿元，对应PE分别为41/32/24倍，维持“买入”评级。
• 可比公司估值：广和通PE低于行业平均，估值相对较低，具备投资潜力。
• 风险提示：
  1. 收购无法完成的风险；
  2. 车联网行业发展不及预期；
  3. 市场竞争加剧，可能引发价格战。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

关键财务与估值指标

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

此次收购锐凌无线剩余51%股权，将显著增强广和通在车联网模组市场的竞争力和市场份额，推动其成为全球领先的模组企业之一。公司产品技术覆盖广泛，已进入多家知名车企供应链，并通过重要行业测试，显示出较强的市场认可度。财务预测显示公司未来三年盈利有望持续增长，估值相对可比公司较低，因此维持“买入”评级。然而，收购能否顺利完成、车联网行业发展速度及市场竞争加剧仍为潜在风险。