20210713-开源证券-广和通-300638.SZ-公司信息更新报告_收购锐凌无线剩余股权_车联网硬实力再突破_4页_823kb

报告摘要

广和通（300638.SZ）总结

核心内容概述

广和通（300638.SZ）是一家专注于通信模组业务的公司，尤其在车联网领域表现突出。2021年7月13日，公司发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告指出，公司通过收购锐凌无线剩余51%股权，进一步强化其在车载通信模组市场的地位，并预计未来几年业绩将持续高增长。

主要观点

收购锐凌无线：公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购锐凌无线51%的股权，使公司全资控股锐凌无线。锐凌无线此前已收购Sierra Wireless的车载通信模组业务，拥有全球领先的车载通信模组市场地位及优质汽车前装客户资源。
市场渗透率提升：此次收购将增强公司在车联网领域的市场渗透力和影响力，提升海外及国内市场扩张能力。
业绩预测：公司预计2021至2023年可实现归母净利润分别为4.31亿元、6.18亿元、8.04亿元，同比增长分别为51.9%、43.6%、30.1%。EPS预计分别为1.78元、2.56元、3.33元。
估值指标：当前股价为49.50元，对应PE为27.8倍，存在市场低估。P/B为2.7倍，且随着业绩增长，PE和P/B均呈下降趋势。
成长能力：公司营业收入和营业利润均保持较高增长，尤其是2021年预计同比增长48.0%。
盈利能力：毛利率稳定在28.3%，净利率逐步提升，ROE也在改善。
现金流与资产负债：公司现金流情况良好，尤其是2021年预计现金净增加额达2204百万元。资产负债率逐步下降，偿债能力增强。

关键信息

收购详情

收购对象：锐凌无线剩余51%股权，由前海红土、建信华讯和深创投持有。
预估值：锐凌无线100%股权预估值为51,700万元，51%股权预估值为26,367万元。
收购方式：通过发行股份及支付现金的方式完成。
配套资金：公司拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。

财务预测摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1915	2744	4060	5685	7674
归母净利润（百万元）	170	284	431	618	804
EPS（元）	0.70	1.17	1.78	2.56	3.33
P/E（倍）	70.4	42.2	27.8	19.4	14.9
P/B（倍）	9.2	7.7	2.7	2.4	2.1

财务比率分析

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	53.3	43.3	48.0	40.0	35.0
营业利润增长率(%)	89.6	67.3	58.3	48.3	26.5
归母净利润增长率(%)	95.9	66.8	51.9	43.6	30.1
毛利率(%)	26.7	28.3	28.3	28.3	28.3
净利率(%)	8.9	10.3	10.6	10.9	10.5
ROE(%)	13.0	18.2	9.6	12.4	14.2
ROIC(%)	11.2	16.7	8.6	10.8	12.7
资产负债率(%)	36.6	46.5	14.6	25.3	16.2
净负债比率(%)	-42.7	-27.4	-58.7	-66.6	-49.6
流动比率	2.5	1.7	5.9	3.4	5.1
速动比率	2.1	1.2	5.8	3.0	4.8
总资产周转率	1.3	1.1	1.0	1.0	1.1
应收账款周转率	3.7	4.2	4.0	4.6	5.4
应付账款周转率	3.4	2.5	3.5	4.1	4.9

股票投资评级说明

买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

风险提示

中美贸易摩擦：可能导致产能不及预期。
竞争加剧：可能影响公司盈利能力。

催化剂

收购Sierra Wireless车载前装业务不断突破：公司通过收购进一步增强其在车联网市场的竞争力。

总结

广和通在2021年7月13日维持“买入”评级，表明公司未来表现被看好。公司通过收购锐凌无线剩余股权，增强了其在车联网领域的市场地位和盈利能力。财务预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，净利润和EPS均呈现上升趋势，且估值指标逐步下降，显示市场对其未来增长的预期。尽管存在一定的风险，如中美贸易摩擦和市场竞争加剧，但公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，投资价值较高。

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