20221027-安信证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2022年三季报点评_业绩表现优异_资产质量稳健_7页_322kb

常熟银行2022年三季报总结

核心内容

常熟银行在2022年三季报中展现出优异的业绩表现与稳健的资产质量。尽管信贷增长有所放缓，但公司通过优化信贷结构、控制成本支出以及强化风险防控，实现了利润的显著增长。

主要观点

• 业绩表现突出：2022年三季度，常熟银行归母净利润增速达到 33.22%，较Q2提升17.18个百分点，主要得益于净息差走阔、成本支出放缓及拨备计提压力减轻。
• 利润增速明显：归母净利润增速 25.23%，拨备前利润增速 21.89%，显示出公司盈利能力的持续增强。
• 净息差改善：Q3净息差为 3.12%，环比提升3bp、同比改善4bp，优于行业平均水平，主要由于对公和零售贷款定价策略的优化。
• 信贷增长放缓：生息资产同比增长 13.31%，但增速较Q2下降3.91个百分点。Q3新增贷款仅为20.33亿元，同比减少88.88亿元，主要受实体经济需求疲软及房地产市场调整影响。
• 信贷结构优化：高收益零售信贷占比提升，有助于提高整体贷款收益率。同时，对公贷款利率稳定在 4.9% 左右，零售贷款维持收益率平稳。
• 资产质量稳健：三季度末不良率降至 0.78%，关注率降至 0.87%，拨备覆盖率保持上升趋势，达到 543.37%，表明公司风险抵御能力较强。
• 成本收入比下降：三季度成本收入比为 39.47%，同比下降2.79个百分点，反映出公司在费用控制方面的成效。

关键信息

信贷增长情况

• 对公信贷：Q3新增对公信贷 -17.49亿元，主要受地产预期转弱和制造业融资意愿不高影响。
• 零售信贷：Q3新增零售信贷 37.82亿元，同比减少 47.56亿元，受房地产市场筑底及普惠金融试验区进展不及预期影响。
• 展望四季度：信贷需求疲弱，按揭及小微融资放缓仍将是主要拖累因素。

财务指标

• 营收增速：预计全年为 17.54%，净利润增速为 25.83%。
• 净利息收入：预计2022年净利息收入为 7,886亿元，增速为 17.86%。
• 净手续费收入：预计全年为 285亿元，增速为 20.00%。
• 拨备前利润：预计全年为 5,330亿元，增速为 20.21%。
• 归母净利润：预计全年为 2,753亿元，增速为 25.83%。

资产负债结构

• 总资产：预计2022年达到 284,186亿元，同比增长 17.54%。
• 贷款总额：预计全年为 196,377亿元，占总资产比重 69.10%。
• 生息资产：占总资产比重 100.32%，显示公司资产配置结构合理。
• 存款余额：预计全年为 222,064亿元，贷存比为 88.43%，显示公司负债结构稳定。

估值与评级

• 投资评级：买入-A，6个月目标价 8.99元，对应 1.05XPB。
• 股价表现：截至2022年10月27日，股价为 7.11元，12个月价格区间为 6.56/8.50元。
• 估值指标：P/E为 7.08，P/B为 0.83，P/PPOP为 3.66，股息收益率为 3.54%。

风险提示

• 小微业务竞争加剧：可能导致净息差收窄。
• 资产质量恶化：可能影响公司盈利能力。
• 宏观环境影响：信贷需求与实际投放仍需持续跟踪。

总结

常熟银行在2022年三季报中表现稳健，利润增速显著，资产质量保持良好。尽管信贷增长有所放缓，但公司通过优化信贷结构、控制成本支出以及强化风险防控，维持了较高的盈利能力。净息差的改善和成本收入比的下降进一步增强了公司的盈利能力和抗风险能力。展望未来，公司仍有望在信贷增长受限的环境下，通过降低信用成本实现业绩的持续稳健增长。