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常熟银行三季报简析：业绩高增长，风险控制稳健

报告评级

• 投资评级：增持（维持）

核心观点

常熟银行（601128）2024年三季报显示，前三季度实现营收8370亿元，同比增长113%；归母净利润2976亿元，增幅达182%。业绩增长强劲，但贷款需求放缓，资产结构有所调整，不良率略有提升。风险抵补能力依然充足，支撑公司稳健发展。

主要内容总结

业绩亮点：增速领先，利息与非息收入双驱动

• 营收与利润高速增长：前三季度营收同比增速113%，净利润增速183%，超行业平均水平。
• 利息收入平稳增长：环比增速持平，虽然资产增速略有放缓，但利差压力持续缓解，得益于资产质量优化。
• 非利息收入贡献下降：投资收益仍高增长，但其他非息收入环比下滑，成本控制效果逐步显现。
• 人效提升显著：前期人效驱动的成本费用增速回落，利润贡献结构有所调整。

资产结构：增长承压，资产质量趋稳

• 资产扩张放缓：三季度资产与负债规模环比下滑，贷款总额增速环比下降，结构上公私贷款及票据业务表现不一。
• 存款增长强劲：存款同比增速达170%，支撑公司负债端稳定性。
• 息差承压但资产优化：净息差下降4bp，但资产收益率提升，或源于公司优化贷款结构，贷款占比上升。
• 利润预测：预计2024-2026年归母净利润年均增速超过160%，PB估值持续下探，估值吸引力增强。

风险关注：关注率小幅升温，拨备储备充足

• 风险指标符合行业趋势：三季度关注率上升至1.52%，不良率0.77%，增幅与行业一致。
• 拨备覆盖率依然居高：528%的拨备覆盖能力显示公司具备较强的风险抵补能力。

投资建议

公司深耕小微业务，资产质量优异，随着宏观政策持续发力，未来信贷投放有望获得支撑。维持“增持”评级，建议捕捉估值修复机会。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策力度不及预期
• 个贷资产质量波动风险

本文仅摘要，详情请阅读完整的研究报告，本报告不构成任何购买建议，投资决策请谨慎。