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超声业绩承压，软镜保持高速增长总结

公司业绩

2023年前三季度，公司实现营业收入1468亿元，同比增长1731%；归母净利润321亿元，同比增长3065%；扣非归母净利润321亿元，同比增长4311%。

季度影响因素

• 第三季度营收424亿元，同比增长210%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下滑3260%和2205%。
• 主要受国内医疗反腐影响，超声业务收入承压较大（超声国产化率高，市场饱和）。软镜业务抗风险能力强，保持高速增长，2022年和2023年上半年收入增长率均超过40%。

财务和战略分析

• 综合毛利率持续提升，2023年前三季度达68.72%，但第三季度因收入压力和新团队费用增加导致净利率下滑。
• 公司战略聚焦“超声+软镜+硬镜”多产品线发展，并布局微创外科、IVUS等业务，以支持未来增长。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入和归母净利润年均增速均超过20%。

风险提示

主要风险包括医疗反腐、研发推广不及预期、汇率波动和行业政策变化。

投资评级

太平洋证券维持“买入”评级，目标市盈率4079倍。