3月数据预测：预计一季度GDP同比增长4.9_-20230401-浙商证券-23页_951kb

报告摘要

2023年3月宏观经济月报总结

核心内容

2023年一季度，我国经济延续恢复态势，预计GDP同比增长 4.9%。经济复苏主要依靠供给端和需求端的协同发力，其中工业和服务业保持稳中有进，消费和投资持续修复，而出口和地产投资则面临一定压力。

主要观点

经济复苏态势明显
随着疫情防控较快平稳转段，经济活动逐步恢复。3月规模以上工业增加值同比增长 5.0%，一季度增速预计为 3.4%，两年平均约为 5%。服务业生产进一步走强，商务活动指数达到 56.9%，部分行业如零售、铁路运输、航空运输等表现突出。
固定资产投资保持增长
预计1-3月全国固定资产投资（不含农户）累计同比增速为 5.7%，其中制造业投资增速为 8.5%，基建投资增速为 7.9%，地产投资则为 -5.9%。制造业投资表现出强劲韧性，受益于政策支持和产业升级，高技术制造业投资增长显著。基建投资在财政政策前置和专项债加速发行的推动下保持高增长。
消费持续修复，社零显著上行
3月社零同比增长 7.7%，受益于低基数效应和消费场景恢复，高社交属性消费及地产后周期消费逐步企稳回升。消费复苏为经济提供重要支撑。
出口阶段性承压，但存在结构性机遇
3月人民币计价出口同比增长 2.5%，贸易顺差为500亿美元。尽管外需疲软，但我国供给优势凸显，尤其在海外消费降级和企业降本背景下，机电产品、新能源产品等出口有望积极增长。
金融数据保持强劲，宽信用政策持续发力
3月人民币信贷新增 3.6万亿元，同比多增 4700亿元，增速为 11.6%。社融新增 5万亿元，增速为 10%。信贷和社融数据反映金融对实体经济的支撑逐步增强，M2增速预计为 12.7%，M1增速为 6%。
失业率小幅回落，结构性压力仍存
预计3月全国城镇调查失业率为 5.5%，较前值回落 0.1个百分点。但青年结构性失业问题突出，16-24岁人口失业率上升至 18.1%，需关注高校毕业生就业压力。
CPI与PPI延续回落趋势
3月CPI同比 +0.8%，PPI同比 -2.6%。猪肉价格降幅收窄，水果价格上涨对CPI形成一定对冲。钢材、水泥等价格小幅上涨，对PPI有所支撑，但原油、有色价格回落拖累整体价格指数。