20230201-浙商证券-1月数据预测_预计信贷_开门红_大超预期_11页_972kb

2023年1月宏观经济月报总结

核心内容概述

2023年1月，我国经济逐步走出疫情防控政策调整的适应期，快速回归常态化。春节期间消费需求显著释放，出行、餐饮、票房、旅游等数据均出现积极修复。同时，宽信用政策前置发力、经济形势回暖以及银行项目储备充足，推动信贷“开门红”表现大超预期。预计1月人民币信贷新增4.5万亿元，社融新增5.66万亿元，M2增速为11.5%，M1增速为4.5%。此外，CPI显著上涨，PPI小幅回暖，反映消费和工业生产逐步恢复。

主要观点

• 经济回归常态化：春节前后各项高频数据验证经济活力快速回暖，PMI指数重回扩张区间，显示经济复苏迹象。
• 信贷“开门红”大超预期：预计1月人民币信贷新增4.5万亿元，同比多增5200亿元，增速保持在11.1%。
• 社融增速略有回落：预计1月社融新增5.66万亿元，同比少增约5150亿元，增速降至9.3%。
• CPI显著上涨：预计1月CPI同比上涨2.4%，环比上涨1.0%，主要受春节错位、冷冬影响及线下消费修复带动。
• PPI小幅回升：预计1月PPI同比-0.3%，环比+0.2%，原油、煤炭、铁矿石及钢材价格震荡偏强，带动PPI修复。
• 货币政策结构性调控：2023年货币政策以结构性调控为主，预计全年宽松幅度边际收敛，信贷、社融、M2增速分别为10.5%、10.3%、9%。
• 风险提示：消费者信心恢复不及预期、大国博弈超预期。

关键信息

信贷与社融预测

• 人民币信贷新增：预计1月新增4.5万亿元，同比多增5200亿元，增速11.1%。
• 社融新增：预计1月新增5.66万亿元，同比少增约5150亿元，增速9.3%。
• 信贷结构：企业中长期贷款强劲，居民短期贷款改善，但地产销售数据仍偏弱。
• 票据-同业存单利差：1月票据-同业存单利差（6个月）累计上行102BP，显示信贷投放力度较强。

经济数据表现

• PMI指数：1月制造业PMI回升至50.1%，非制造业PMI大幅回升至54.4%，显示经济快速回暖。
• M2增速：预计1月M2增速为11.5%，较前值回落0.3个百分点。
• M1增速：预计1月M1增速为4.5%，较前值提高0.8个百分点。

CPI与PPI预测

• CPI：预计1月CPI同比+2.4%，环比+1.0%，显著上涨，主要受春节错位、冷冬、线下消费修复影响。
• PPI：预计1月PPI同比-0.3%，环比+0.2%，受全球能源价格回升及国内工业需求回暖带动。

行业与政策导向

• 重点支持领域：基建、制造业、绿色、小微、地产等领域是信贷投放的主要方向。
• 政策支持：央行和银保监会联合召开会议，强调信贷结构优化，支持实体经济、科技创新、绿色发展等重点领域。
• 结构性货币政策工具：央行延长碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等工具实施时间，并设立新工具，推动政策持续发力。

数据预测表（简要）

风险提示

• 消费者信心恢复不及预期，可能影响消费领域信贷需求。
• 大国博弈超预期，可能对经济运行及金融市场产生冲击。

分析师信息

• 李超：执业证书号 S1230520030002
• 孙欧：执业证书号 S1230520070006
• 张迪：执业证书号 S1230520080001

行业投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需独立评估。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。