20251221-光大期货-光期能化_能源策略周报_67页_2mb

报告摘要

本周能源市场整体表现偏弱，油价延续震荡节奏，燃料油裂解价差维持企稳，沥青价格相对稳定。地缘政治局势和供需关系是影响市场的关键因素。

油价走势：
- 周度油价重心震荡回落，WTI 1月合约收盘至56.66美元/桶，跌幅1.72%；布伦特2月合约收盘至60.47美元/桶，跌幅1.8%。
- SC2602夜盘以4231.9元/桶收盘，整体呈现震荡偏弱态势。
地缘政治：
- 美国与委内瑞拉局势紧张，特朗普表示不排除开战并扣押油轮，对全球原油市场边际影响有限。
- 俄罗斯表示愿通过和平手段结束冲突，但美国对俄能源行业可能实施新一轮制裁。
- 欧盟对俄“影子舰队”和“混合威胁”采取新制裁措施。
供应端：
- 美国原油产量维持高位，周度为1383万桶/日，但页岩油产量面临成本上升和产能下降的挑战。
- 墨西哥湾成为新的增长点，BP计划2030年提升至40万桶/日。
- OPEC产量基本持平，但俄罗斯和委内瑞拉因制裁影响产量下降。
库存数据：
- 美国原油库存下降，汽油和馏分油库存增加，全球陆上和水上库存持续累积，对价格形成压力。
- 11月中国原油加工量同比增长3.9%，但成品油产量同比下降。
需求端：
- 11月中国原油进口量同比增加4.9%，加工量同比增长3.9%。
- 成品油表现分化，汽油累计降幅最大，煤油同比增长。
策略观点：
- 油价对利空更敏感，年末双节临近，市场成交转淡，油价或延续震荡偏弱。
- 重点关注俄乌和美委地缘局势的进展。

价格走势：
- 新加坡高硫和低硫燃料油价格窄幅波动，FU2603和LU2603合约价格分别上涨0.83%和下跌1.84%。
- 新加坡高硫380价格为339.15美元/吨，低硫价格为406.74美元/吨。
供应情况：
- 俄罗斯12月高硫发货预计170万吨，环比减少70万吨。
- 中东发货量预计250万吨，伊朗出口仍处于低位。
- 国内低硫保税船燃产量环比减少4.11%，为102.6万吨。
需求情况：
- 新加坡11月船燃销量为482.1万吨，环比增长0.06%，同比增长8.02%。
- 高硫销量占比38%，低硫销量占比52%。
库存与价差：
- 全球燃料油库存持续累积，自9月以来已累库超过3亿桶。
- 新加坡燃料油库存下降5.39%，富查伊拉库存下降17.38%，ARA库存微幅上升。
- 高、低硫燃料油价差维持稳定，裂解价差企稳。
策略观点：
- 低硫燃料油市场结构小幅走强，高硫市场稍有支撑。
- 套利货流入量可能在1月反弹，亚洲低硫市场供应充足。
- 原油端承压，燃料油价格或维持震荡。

价格走势：
- 沥青盘面与现货价格表现稳定，BU2601和BU2603合约价格小幅下跌。
- 山东和东北地区沥青现货价格分别下跌0.68%和0.87%。
供应情况：
- 1月地炼排产环比和同比下降，产量为105.8万吨，降幅达12.4%。
- 炼厂开工率上升至34.30%，但整体供应增量有限。
库存情况：
- 厂库总库存率为27.50%，社库总库存率为23.34%，均处于低位。
- 炼厂出货量下降9%，港口库存减少42.55%。
需求情况：
- 北方需求逐渐停滞，南方仍有翘尾需求。
- 炼厂出货量下降，市场整体需求疲软。
策略观点：
- 沥青成本端支撑偏强，但终端需求疲软，价格进一步下行空间有限。
- 短期价格企稳，但原油端可能拖累，关注美委地缘局势进展。