20250914-光大期货-光期能化_能源策略周报_67页_2mb

原油：地缘仍有扰动，油价震荡运行

核心观点：

• 供需关系： OPEC+增产13.7万桶/日，库存累库叠加需求增速放缓，预计四季度全球原油过剩200-220万桶/日，中期过剩风险上升。
• 地缘因素： 中东冲突（多哈袭击、普里莫尔斯克港袭击）支撑油价，短期存在波动机会。
• 库存数据： 美国原油库存同比高1.31%，欧盟燃料油库存同比下降，国产沥青库存降至31%。
• 策略建议： 短期关注区间震荡，长期警惕过剩风险。

燃料油：高硫市场结构有所企稳

核心观点：

• 供应端： 新加坡低硫燃料油供应充足，国产燃料油产量同比下跌4.85%。
• 需求端： 国内保税船用油需求环比增长11%，中东冲突支撑高硫燃料油裂解价差。
• 价格分析： 高硫与低硫价差收敛，东西方套利窗口或收窄，短期关注进口量变化。

沥青：供需矛盾有望缓解

核心观点：

• 供需预期： 9月沥青供应预计小幅下降，需求端赶工支撑刚需，供需矛盾逐步缓和。
• 开工率与库存： 国内沥青炼厂开工率环比下降0.63%，社会库存率下降0.89%，去库趋势显著。
• 策略建议： 北方地区沥青价格支撑较强，但南方降雨干扰需求节奏，关注成本端波动。

能化品种周度表现：能化共振走弱

基本面驱动： 三地原油库存超预期、OPEC增产、需求增速减缓，导致多个能化品种价格震荡下行。
裂解价差： 低硫燃料油裂解价差继续回落，海外需求放缓成为主要利空因素。
供应结构： 全球炼厂开工率遥遥领先，国内地炼开工增速放缓。
需求展望： 整体经济增速缓慢，需求释放不足，终端采购趋于谨慎。
策略建议： 短期以区间震荡策略为主，等待地缘或供应超预期事件。

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本报告信息基于公开数据，分析仅供参考，不构成投资决策依据。