20251207-招商期货-原油周度报告_供需过剩_地缘支撑_油价震荡待驱动_11页_750kb

原油周度报告 20251201-20251205

2025年12月7日

市场表现

本周油价震荡偏强，主要由于：

1. 地缘因素：俄乌和平协议未达成，俄制裁未解除，乌克兰袭击俄罗斯CPC出口终端，预计12月出口量减少20万桶/日。
2. 美委关系紧张：委内瑞拉出口存在下滑风险，且市场预期下周美联储降息，利好风险资产。

基本面分析

供应端：

• 12月欧佩克+计划名义增产13-14万桶/日，但实际增量预计低于10万桶/日，增幅温和。
• 美、加、巴西、圭亚那、挪威增产持续，供应压力较大。
• 美原油产量环比减少3万桶/日，但总库存高于五年均值。

需求端：

• 欧美炼厂开工率恢复至去年水平，终端需求仍偏淡季。
• 中国10月原油进口量环比增27万桶/日，印度消费环比增35万桶/日。
• 全球需求增长乏力，表观消费同比下降。

交易策略

年末及Q1供应过剩概率高，原油建议空头配置，等待地缘溢价后逢高做空，风险点包括：美国制裁力度、需求超预期、俄欧佩克减产不及预期、委地缘动荡。

总结要点

• 支撑因素：地缘冲突持续（俄乌、美委）
• 压力因素：供应过剩、库存累积、需求淡季
• 价格预期：短期震荡偏强，长期建议空头策略