> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业分析总结 ## 核心内容 2026年4月19日发布的行业周报指出，食品饮料板块整体表现不佳，跌幅为1.7%，跑输沪深300指数约3.7个百分点。子行业中，肉制品、软饮料、其他酒类表现相对较好。分析师认为，白酒行业已完成深度筑底，渠道进入实质去库存阶段，需求端边际修复，预计下半年行业有望实现同比转正。大众品板块则呈现结构性改善趋势，细分赛道分化，龙头优先修复。 ## 主要观点 - **白酒行业**：贵州茅台2025年年报显示，Q4收入与利润略低于市场预期，主要原因是主动减少高附加值非标酒投放，以减轻渠道压力。2026Q1茅台酒实现开门红，渠道动销稳健、批价企稳，改革红利初步兑现。3月底飞天茅台出厂价与零售价上调，全年增长压力减轻。当前板块投资优选高端酒龙头，重点推荐贵州茅台、五粮液等。 - **大众品板块**： - **啤酒板块**：进入夏季旺季，叠加2025年同期低基数、天气回暖及世界杯赛事情绪催化，现饮场景有望出现修复性增长，重点推荐青岛啤酒、华润啤酒。 - **功能食品**：营养健康及功能化食品受到消费者青睐，赛道成长性突出，优先推荐西麦食品，其复合燕麦产品红利持续释放，药食同源功能性粉类新品放量。 - **调味品与速冻食品**：餐饮端逐步企稳回暖，带动餐饮供应链行业底部改善，B端需求缓慢修复，看好调味品龙头海天味业、中炬高新及速冻龙头安井食品。 - **乳制品行业**：原奶供需格局迎来拐点，下游乳制品深加工产能集中投产，原奶需求持续提升，叠加中小牧场持续出清，奶牛存栏量下降，供给有望持续收缩，预计原奶价格年内可止跌企稳、逐步回升，看好上游牧场优然牧业以及中游的伊利股份，受益标的包括蒙牛乳业。 ## 推荐组合 - **贵州茅台**：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。 - **西麦食品**：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。 - **海天味业**：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。 - **甘源食品**：看好公司困境反转机会，2026年经过调整后目前各渠道趋势向好，2025H1低基数叠加2026年春节时间错配，预计2026Q1报表业绩可能有较大弹性。 ## 关键信息 - **市场表现**：食品饮料指数跌幅1.7%，排名28/28。肉制品、软饮料、其他酒类表现相对领先。 - **上游数据**：部分上游原料价格回落，如全脂奶粉、生鲜乳、白条鸡等价格同比或环比下降，但进口大麦价格与数量上涨，大豆现货价上涨。 - **酒业动态**：茅台王子酒焕新，于4月15日正式上架i茅台APP，同时开启线上活动。国家统计局数据显示，一季度国内生产总值同比增长5.0%，白酒价格总指数环比下跌0.12%，名酒价格指数下跌0.19%。 - **重要事件**：4月25日贵州茅台将披露2026年一季报，是关注重点。4月17日有公司点评发布，如西麦食品、海天味业等。 - **盈利预测与估值**：重点公司盈利预测及估值数据表明，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等公司评级为买入，部分公司如西麦食品、甘源食品、海天味业等评级为增持。 ## 风险提示 - 经济下行风险 - 食品安全风险 - 原料价格波动风险 - 消费需求复苏低于预期 ## 分析师承诺 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，基于各种假设和分析模型，分析结果可能存在重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。报告不构成投资建议，仅供参考。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。开源证券可能参与、投资或持有本报告涉及的证券，或向相关公司提供服务。本报告的版权归属开源证券，未经许可不得使用。 ## 分析师信息 - **张宇光**：分析师，证书编号S0790520030003 - **张思敏**：分析师，证书编号S0790525080001 ## 总结 本报告全面分析了2026年4月食品饮料行业的表现，指出白酒行业已完成深度筑底，大众品板块呈现结构性改善趋势。重点推荐贵州茅台、西麦食品、海天味业、甘源食品等公司，同时提醒投资者注意相关风险。