20260419-开源证券-食品饮料行业周报_茅台蓄力长期发展_大众品改善优先龙头_12页_1mb

报告摘要

食品饮料行业分析总结

核心内容

2026年4月19日发布的行业周报指出，食品饮料板块整体表现不佳，跌幅为1.7%，跑输沪深300指数约3.7个百分点。子行业中，肉制品、软饮料、其他酒类表现相对较好。分析师认为，白酒行业已完成深度筑底，渠道进入实质去库存阶段，需求端边际修复，预计下半年行业有望实现同比转正。大众品板块则呈现结构性改善趋势，细分赛道分化，龙头优先修复。

主要观点

白酒行业：贵州茅台2025年年报显示，Q4收入与利润略低于市场预期，主要原因是主动减少高附加值非标酒投放，以减轻渠道压力。2026Q1茅台酒实现开门红，渠道动销稳健、批价企稳，改革红利初步兑现。3月底飞天茅台出厂价与零售价上调，全年增长压力减轻。当前板块投资优选高端酒龙头，重点推荐贵州茅台、五粮液等。
大众品板块：
- 啤酒板块：进入夏季旺季，叠加2025年同期低基数、天气回暖及世界杯赛事情绪催化，现饮场景有望出现修复性增长，重点推荐青岛啤酒、华润啤酒。
- 功能食品：营养健康及功能化食品受到消费者青睐，赛道成长性突出，优先推荐西麦食品，其复合燕麦产品红利持续释放，药食同源功能性粉类新品放量。
- 调味品与速冻食品：餐饮端逐步企稳回暖，带动餐饮供应链行业底部改善，B端需求缓慢修复，看好调味品龙头海天味业、中炬高新及速冻龙头安井食品。
- 乳制品行业：原奶供需格局迎来拐点，下游乳制品深加工产能集中投产，原奶需求持续提升，叠加中小牧场持续出清，奶牛存栏量下降，供给有望持续收缩，预计原奶价格年内可止跌企稳、逐步回升，看好上游牧场优然牧业以及中游的伊利股份，受益标的包括蒙牛乳业。

关键信息

市场表现：食品饮料指数跌幅1.7%，排名28/28。肉制品、软饮料、其他酒类表现相对领先。
上游数据：部分上游原料价格回落，如全脂奶粉、生鲜乳、白条鸡等价格同比或环比下降，但进口大麦价格与数量上涨，大豆现货价上涨。
酒业动态：茅台王子酒焕新，于4月15日正式上架i茅台APP，同时开启线上活动。国家统计局数据显示，一季度国内生产总值同比增长5.0%，白酒价格总指数环比下跌0.12%，名酒价格指数下跌0.19%。
重要事件：4月25日贵州茅台将披露2026年一季报，是关注重点。4月17日有公司点评发布，如西麦食品、海天味业等。
盈利预测与估值：重点公司盈利预测及估值数据表明，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等公司评级为买入，部分公司如西麦食品、甘源食品、海天味业等评级为增持。