20210512-渤海证券-食品饮料行业月报_白酒批价有望持续上行_大众食品成本压力仍存_15页_1mb

白酒批价有望持续上行 大众食品成本压力仍存

核心内容

本报告为渤海证券发布的食品饮料行业月报，主要分析了2021年4月行业走势及投资建议。报告指出，白酒板块整体处于景气周期，高端白酒批价坚挺；而大众食品板块则面临一定的成本压力。分析师建议关注白酒及部分食品饮料个股的投资机会。

主要观点

1. 高端白酒批价坚挺，生鲜乳价淡季不淡

• 白酒：高端白酒价格在节后回调幅度有限，飞天茅台53度（500ML）价格维持在3250元/瓶左右，五粮液52度（500ML）价格约为985元/瓶。白酒产量累计同比上涨22.50%，整体行业处于存量竞争格局，但仍有成长空间。
• 啤酒&葡萄酒：啤酒产量累计同比上涨50.70%，但较2019年仍有小幅下降。葡萄酒产量同比上涨44.80%，但进口量持续下降，国内企业有望受益。
• 乳制品：生鲜乳价格在淡季依然保持高位，4月平均价达4.26元/公升，同比上涨18.01%。牛奶及酸奶价格短期波动，但长期呈现缓慢上涨趋势。
• 肉制品：猪肉价格继续回落，行业周期向下趋势延续，猪粮比价下跌至8.38，显示成本压力较大。
• 成本环境：农产品价格涨跌互现，玉米和豆粕价格同比分别上涨37.85%和6.76%。包装材料价格持续上涨，玻璃价格指数同比上涨49.96%，瓦楞纸价格同比上涨20.03%。

2. 一季报预期下有所反弹

• 行情回顾：2021年4月食品饮料板块整体上涨5.64%，跑赢沪深300指数4.15个百分点，位列中信30个一级行业上游。
• 估值情况：截至2021年4月30日，食品饮料板块PE和PB分别为48.96和9.74，相对沪深300的估值溢价率为3.50/6.01。板块估值仍高于历史均值，溢价明显。
• 北向资金：4月北向资金净流入526.08亿元，累计净流入13549.09亿元。水井坊增持幅度最大，占流通股比例达4.08%；重庆啤酒减持幅度明显，占流通股比例达2.22%。

关键信息

• 投资建议：当前时点，板块估值处于相对高位，建议以时间换空间，关注白酒板块，尤其是批价持续上行且同期基数较低的个股。
• 推荐个股：五粮液（000858）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）及绝味食品（603517）。
• 投资策略：建议从三个维度入手：自下而上寻找估值优势和经营改善的个股；关注后疫情时期业绩改善的景气行业；布局高成长性个股。
• 行业评级：食品饮料行业暂给予“中性”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

重点品种推荐

总结

本报告指出，高端白酒批价坚挺，生鲜乳价淡季不淡，显示市场对高端白酒的需求持续强劲，而乳制品价格也在高位震荡。啤酒及葡萄酒产量虽有增长，但进口量下降，国内企业或有发展机遇。肉制品价格继续回落，成本压力仍然存在。整体来看，食品饮料板块估值较高，建议关注白酒板块，同时警惕宏观经济下行、食品安全及消费复苏不及预期的风险。