20230918-太平洋-晶瑞电材-300655.SZ-上半年业绩承压_产品高端化和产能建设助力公司成长_5页_855kb

晶瑞电材2023年中报分析与总结

上半年业绩承压

公司2023年上半年业绩下滑明显，期内营收628亿元，同比下降3,337%；归母净利润0.11亿元，同比下降87.06%。第二季度营收环比有所好转，同比增长-32.39%，环比增长127.2%，但归母净利润仍同比下降114.19%，环比下降140.24%。业绩下滑主要受到全球半导体行业下行周期、消费电子需求疲软及锂电池行业增速放缓等因素影响。

业务板块表现

1. 高纯化学品
   受部分产品价格下滑影响，高纯化学品产品营收同比下降16.50%至358亿元。尽管如此，公司双氧水、氨水、硫酸及剥离液、边胶清洗剂等产品的销量均实现增长，其中高纯双氧水销售收入同比增长37.79%，销量增长41.53%。高纯化学品整体毛利率提升34.6个百分点，达到18.20%。

2. 光刻胶
   光刻胶产品营收同比下降87.30%至6.9亿元，毛利率为5.272%，同比下降43.8个百分点。

3. 锂电池材料
   锂电池材料营收同比下降56.37%至13.0亿元，主要因NMP产品价格下降。毛利率为20.06%，同比下降15.5个百分点。

4. 工业化学品
   工业化学品产品营收同比下降58.78%至4.1亿元，毛利率为-10.37%（数据存在异常），同比下降26.01个百分点，主要受到工业硫酸产品价格下降的影响。

核心竞争优势

尽管上半年业绩承压，公司通过产品高端化和产能建设稳固竞争力。在湿电子化学品领域，公司实现了G5级高纯硫酸、高纯双氧水及高纯氨水的量产，品质达到全球同行业第一梯队水平。光刻胶方面，公司已向中芯国际供货i线光刻胶，并推进ArF高端光刻胶研发。

产能扩张计划

公司持续投入产能建设，以支持长期发展。高纯化学品方面，一期3万吨半导体级高纯硫酸已投产，二期6万吨产能也已基本建成。锂电材料方面，公司拟筹建多个项目，包括年产2万吨γ-丁内酯、10万吨电子级NMP等项目，项目建成后将进一步提升公司业绩。

盈利预测与投资建议

太平洋证券下调公司盈利预测，预计2023年至2025年，公司归母净利润分别为141亿元、223亿元、301亿元。维持“买入”评级，认为公司在国产替代和泛半导体行业景气边际改善的背景下，有望推动业绩复苏。

风险提示

下游需求不及预期、产能建设进度延迟、产品研发进展不及预期及产品价格波动均可能影响公司未来发展。

财务指标摘要