20220501-华安证券-晶瑞电材-300655.SZ-新材料铸就辉煌_持续创新打造科技平台型公司_7页_1mb

晶瑞电材总结

核心内容

晶瑞电材是一家专注于新材料领域的科技平台型公司，主要业务涵盖半导体级光刻胶及配套材料、高纯化学品、锂电池材料等。公司凭借在半导体材料领域的技术突破和市场拓展，实现了显著的业绩增长，同时在国产替代和产业链协同方面展现出强劲的发展潜力。

主要观点

• 公司2021年实现营业收入18.32亿元，同比增长79.21%；扣非后净利润1.15亿元，同比增长159.59%。
• 2022年一季度营业收入4.51亿元，同比增长11.91%；扣非后净利润0.34亿元，同比增长60.72%。
• 公司在半导体材料领域持续发力，三大板块（高纯化学品、光刻胶、锂电池材料）均实现高增长，其中NMP产品增长尤为显著。
• 公司技术实力突出，产品品质达到国际领先水平，已成功进入多家头部半导体企业供应链。
• 眉山二期项目即将投产，将进一步提升公司产能与市场竞争力。
• 公司研发投入持续，截至2021年末拥有专利88项，其中发明专利50项，2021年四季度及2022年一季度共公开4项新专利。

关键信息

产品与市场表现

• 半导体级高纯化学品：公司高纯硫酸、高纯双氧水、高纯氨水等产品金属杂质含量低于10ppt，达到G5等级，覆盖主流先进集成电路技术节点。
• 双氧水产品：成功实现国产化，成为部分头部芯片企业的第一大供应商，且已获江苏省重点推广应用目录认可。
• 光刻胶产品：销售数量和价格持续上涨，2021年光刻胶及配套材料销售额达2.74亿元，同比增长53.04%，综合毛利率提升4.3个百分点。
• 锂电池材料：受益于新能源汽车高景气度，NMP产品销售额同比增长超150%，成为公司重要增长点。

项目建设与产能扩张

• 眉山基地项目：公司于2022年2月启动眉山二期年产1200吨集成电路关键电子材料项目，计划于2022年10月建成投产，将增强公司在西南地区的市场布局。
• 高纯硫酸产能：一期3万吨高纯硫酸产线已投产，二期6万吨项目正在筹建中，有望成为新的利润增长点。

技术研发与知识产权

• 公司持续投入研发，技术工艺结合自主研发与合作研发，已掌握一系列核心技术。
• 截至2021年末，公司及子公司拥有88项专利，其中发明专利50项。
• 2021年四季度及2022年一季度公开4项专利，涉及高纯试剂及刻蚀液领域。

投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.47亿元、3.94亿元、5.13亿元，同比增速分别为23.1%、59.4%、30.1%。
• 对应PE分别为33.28倍、20.88倍、16.05倍，维持“买入”评级。

财务指标概览

风险提示

• 高纯试剂产能建设不及预期
• 光刻胶研发不及预期
• 半导体材料国产化推进不及预期

重要声明

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