20190804-国盛证券-医药生物行业周报：智飞生物结核重磅产品价值探讨，2+X主线继续坚定推荐_18页_1mb

报告摘要

本文主要围绕医药生物行业，特别是对智飞生物的结核病防治产品进行深入分析，探讨其在行业中的投资价值。同时，对医药行业的整体表现、政策动向及重点个股进行了全面回顾与分析，并提出了中短期与中长期的投资策略。

申万医药指数：截至2019年8月2日，申万医药指数为6955.51点，周环比下跌2.37%，跑赢沪深300指数0.51个百分点，跑输创业板指数2.04个百分点。
行业表现：2019年初至今申万医药指数上涨19.08%，低于沪深300和创业板指数。
子行业表现：
- 最佳表现：医疗商业Ⅱ上涨1.03%。
- 最差表现：中药Ⅱ下跌3.69%。
- 化学制剂上涨32.48%，生物制品Ⅱ上涨24.31%。

中短期策略：“避政策，要基本，看细分，兼估值，抓成长”十五字方针。
2+X主线：
- 医药科技创新：重点关注创新疫苗（智飞生物、沃森生物、康泰生物）、创新药服务商（凯莱英、药明康德、泰格医药等）。
- X（其他细分逻辑）：包括仿制药颠覆者（科伦药业）、核医学龙头（东诚药业）、肝素龙头（健友股份）、医药流通高性价比个股（柳药股份）。
- 医药扬帆出海：推荐注射剂国际化（健友股份、普利制药）、口服国际化（华海药业）。
中长期策略（4+X）：
- 医药科技创新：涵盖创新服务商、创新药、创新疫苗、创新器械。
- 医药扬帆出海：注射剂与口服国际化。
- 医药健康消费：品牌中药消费（片仔癀、云南白药等）、其他特色消费（长春高新、我武生物等）。
- 医药品牌连锁：药店（益丰药房、老百姓、大参林等）、专科连锁医疗服务（爱尔眼科、美年健康等）、第三方检验服务商（金域医学、迪安诊断等）。
- X（其他特色细分龙头）：核医药（东诚药业）、医药商业（柳药股份、上海医药等）。

预防性微卡：全球唯一进入临床Ⅲ期并申报生产的结核疫苗，预计2019年内获批，将显著提升公司业绩和估值。
EC诊断试剂：相比PPD试验，特异性高且成本低，有望快速放量，提升结核病筛查普及率。
市场预测：
- EC诊断试剂：预计2020年收入2.55亿元，2022年收入6.77亿元。
- 预防性微卡：预计2020年收入5.10亿元，2022年收入27.09亿元。
政策与市场预期：良好的政策预期将推动结核病防治产品的市场销量，智飞生物作为疫苗龙头，业绩持续高增长，公司内在价值被市场低估。

医药行业估值：当前TTM估值为29.68X，较2005年均值低8.12X。
行业热度：医药成交额占比沪深总成交额的8.64%，较2013年均值6.42%有所上升。
重点上市公司估值与增速：
- 创新疫苗：智飞生物、沃森生物、康泰生物、华兰生物。
- 创新药：恒瑞医药、贝达药业、科伦药业等。
- 创新服务商：凯莱英、药明康德、泰格医药等。
- 创新器械：迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物等。
- 医药流通：柳药股份、上海医药、国药股份等。