20190804-光大证券-传媒互联网周报：重磅新游驱动上半年游戏市场销售增速回升_22页_2mb

中国游戏市场与传媒行业周报总结

核心内容概览

2019年上半年，中国游戏市场实际销售收入达到1140.2亿元，同比增长8.6%，增速有所回升。用户规模与ARPU（每用户平均收入）的提升是推动市场增长的主要因素，用户规模从4.01亿增长至5.54亿，CAGR达6.7%；年化ARPU值从248元增长至420元，CAGR达11.2%。移动游戏成为增长核心，销售占比达64.8%，增速达18.8%，高于去年同期。

主要观点

游戏市场增长动力

• 用户与ARPU双驱动：用户规模和ARPU值的提升共同推动市场增长。
• 移动游戏主导：移动游戏是市场增长的重要引擎，其增速同比回升5.9个百分点。
• 头部游戏公司引领市场：腾讯和网易在游戏研发与发行领域占据主导地位，其经典游戏具有长生命周期，贡献了TOP10移动游戏中的大部分。

游戏付费深度分析

• 付费深度接近日本：尽管中国游戏用户的ARPU值仅为日本的21.5%，但由于人均收入差距，中国游戏付费深度与日本接近。
• 未来增速可能放缓：考虑到日本游戏产业的成熟度，中国游戏付费深度已较高，未来整体增速或将放缓。

投资建议

• 关注头部游戏公司：如腾讯控股，其Q2多款新游将推动收入回暖。
• 关注出海进展：世纪华通、中文传媒等公司出海业务较为成熟，值得关注。

关键信息

游戏市场数据

• 2019上半年：中国游戏市场实际销售收入1140.2亿元，同比增长8.6%。
• 移动游戏：销售占比64.8%，增速达18.8%。
• TOP10移动游戏：《王者荣耀》《梦幻西游》《完美世界》《和平精英》等，其中《完美世界》与《和平精英》为新上榜。

传媒行业市场回顾

• A股传媒指数：上周（2019.07.29-2019.08.02）下跌0.91%，在29个指数中排名第5。
• A股涨幅前三：电魂网络（+19.10%）、光线传媒（+10.69%）、顺网科技（+8.76%）。
• 市值前三：三六零（1312亿）、分众传媒（731亿）、世纪华通（572亿）。

美股与港股回顾

• 美股中概股：2家公司上涨，涨幅前二为人人网（+2.47%）、橡果国际（+2.29%）。
• 港股传媒：5家公司上涨，涨幅前三为亚信科技（+5.82%）、畅捷通（+4.63%）、欢喜传媒（+4.53%）。

行业数据点评

影视行业

• 电影票房：《哪吒之魔童降世》以11.3亿票房夺冠，占据周票房69%。
• 影院票房：万达院线以2.23亿票房稳居第一。
• 电视剧播放量：《亲爱的，热爱的》以12.3亿播放量夺冠，《陈情令》以6.3亿播放量排名第二。

广告行业

• 5月广告花费增速回升：生活圈媒体广告刊例花费同比增速为1.2%，环比上升0.2个百分点。
• 传统媒体：广告花费同比下滑6.6%，但部分媒体降幅收窄。

出版行业

• 畅销书排行榜：《斗罗大陆(第四部)-终极斗罗(8)》居虚构榜第一，《习近平在正定》居非虚构榜榜首。

动漫行业

• 国漫播放量：《斗罗大陆》以7834万播放量排名第一，《斗破苍穹第三季》排名第二。
• 二次元产业：总产值约2000亿元，用户预计超过3亿人，但面临内容创新不足、盗版泛滥等问题。

音乐行业

• 腾讯音乐获奖：荣获CMA评委会主席奖，表彰其在音乐产业中的贡献。
• 演出市场：2018年市场规模超500亿元，同比增长5.03%。

互联网行业

• 新动能形成：互联网行业加速拥抱新动能，2019年预计营收突破2.2万亿元，增速在20%-30%。
• 产业互联网：上半年融资事件同比增长31.8%，显示行业正向产业互联网转型。

风险分析

• 监管政策风险：游戏行业面临政策监管、未成年人沉迷等风险。
• 内容创新不足：动漫行业需提升创新能力，避免同质化。
• 宏观经济波动：广告行业受宏观经济波动影响较大。
• 网络安全风险：游戏行业需防范网络安全风险。
• 版权问题：出版行业存在侵犯著作权的风险。
• 政策变动：广电行业面临政策变动与市场萎缩风险。

投资评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性。

版权声明与联系信息

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