20190804-西南证券-医药行业周报：理性看待医保控费，坚守医药创新及消费主线_13页_866kb

医药行业投资策略与政策分析总结

核心内容

本文主要围绕2019年8月医药行业投资策略、市场表现、政策动态及风险提示等方面进行分析，提出在医保控费背景下，应理性看待政策影响，重点关注创新、消费及医疗设备三大主线。

主要观点

1. 行业表现

• 医药生物指数：上周下跌2.4%，跑赢沪深300指数约0.5个百分点。
• 三级子行业表现：除医药商业上涨1%外，其余均下跌，其中中药、化学原料药和医疗器械跌幅最大，分别为3.7%、3.0%和3.0%。
• 投资组合表现：八月重点组合整体下跌1.9%，跑赢大盘1个百分点，跑赢医药指数0.5个百分点，其中康泰生物表现强劲。

2. 政策动态

2.1 医保控费政策

• 《治理高值医用耗材改革方案》：7月31日由国务院办公厅印发，提出统一编码体系、完善分类集中采购、取消耗材加成等措施，核心思路是总量控制、有升有降，通过降低产品收入、提升服务收入来优化行业结构。
• 医保支付政策：该方案强调科学制定医保支付政策，对耗材价格进行动态调整，支持国产高值耗材发展。

2.2 互联网医疗政策

• 收费细则：国家医保局表示互联网医疗收费细则初稿已完成，将纳入医保报销范围。
• 政策方向：鼓励互联网医疗多样化发展，支持新技术、新模式，同时确保线上线下服务价格公平。

2.3 深圳GPO试点

• 试点成效：深圳GPO试点三年成效显著，通过大数据和直接谈判采购方式，大幅降低药价，解决药品短缺问题。
• 改革措施：药品采购目录“瘦身”，剔除不合理剂型，提升合理用药水平。

3. 投资策略

• 创新主线：重点推荐具备核心研发能力、能推出自主知识产权产品的公司，如恒瑞医药、科伦药业、药明康德、泰格医药、药石科技。
• 消费与服务主线：推荐业绩持续增长、不受政策影响的消费和医疗服务企业，如长春高新、智飞生物、康泰生物、美年健康、爱尔眼科、安科生物、片仔癀。
• 医疗设备与体外诊断主线：受益于分级诊疗扩容和产品迭代升级，推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、迈克生物、万孚生物、九强生物。
• 科创板机会：推荐南微医学、心脉医疗，关注即将上市的微芯生物。

4. 重点公司推荐

5. 资金流向与交易情况

• 陆港通持仓：前五大持仓为华润三九、一心堂、云南白药、爱尔眼科、益丰药房。
• 增持前五大：万孚生物、迈瑞医疗、华润双鹤、智飞生物、通化东宝。
• 减持前五大：健帆生物、贝瑞基因、大博医疗、紫鑫药业、东阿阿胶。
• 大宗交易：本周共11家公司发生大宗交易，成交总额4.8亿元，前三位为老百姓、花园生物、景峰医药。

6. 融资融券情况

• 融资买入前五：南微医学、乐普医疗、智飞生物、昆药集团、复星医药。
• 融券卖出前五：心脉医疗、南微医学、恒瑞医药、片仔癀、上海医药。

关键信息

• 医保控费政策对医药行业影响不一，部分企业如创新药企、消费医疗企业及医疗设备公司可能从中受益。
• 《治理高值医用耗材改革方案》为框架性文件，具体政策仍在制定中，但对国产高值耗材支持力度较大。
• 互联网医疗纳入医保报销是政策明确利好，有助于推动行业发展。
• 深圳GPO试点成效显著，为其他地区提供了可借鉴的经验。
• 投资组合推荐以创新、消费和器械为主线，关注企业核心竞争力和市场潜力。

风险提示

• 行业政策变化或超预期；
• 新产品上市进入或低于预期；
• 产品放量或低于预期。

附：分析师信息

• 分析师：陈铁林、朱国广
• 执业证号：S1250516100001、S1250513110001
• 联系方式：电话和邮箱见文中。

附：投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股涨幅高于沪深300 20%以上；
• 增持：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间；
• 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间；
• 回避：未来6个月内个股涨幅低于-10%。

附：重要声明

• 报告信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解；
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