20180606-西南证券-智飞生物-300122.SZ-结核疫苗拟纳入优先审评_为30亿量级重磅产品_4页_1mb

智飞生物（300122）动态跟踪报告总结

核心内容

智飞生物（300122）是一家专注于疫苗研发、生产和销售的医药生物企业。公司凭借其在结核病防治领域的布局以及代理和自产疫苗产品的成功，成为行业内的重点投资标的。2018年6月6日，公司被给予“买入”评级，当前股价为47.49元，目标价未设定。

主要观点

• 结核疫苗纳入优先审评：公司全资子公司安徽智飞龙科马生物的母牛分歧杆菌疫苗（结核感染人群用）已纳入国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）的优先审评程序，成为全球首个报产的结核疫苗，具有重要战略意义。
• 结核病防治全产品线：公司拥有诊断、预防和治疗结核病的全产品线，市场空间在30-50亿元量级。
• 结核疫苗市场潜力：预计我国结核菌潜伏感染人群约600万，若接种率20%，按每人份2000-3000元估算，疫苗接种市场空间为24-36亿元。
• 业绩增长预期：公司2018-2020年归母净利润预计分别为17.3亿元、29.2亿元和40.8亿元，对应当前估值分别为44倍、26倍和19倍，显示出高增长、低估值的特征。
• 代理与自产疫苗产品：公司代理的HPV疫苗和五价轮状疫苗具有较大的市场潜力，自产的AC-Hib三联苗预计峰值销售可达20亿元。

关键信息

产品线

• 诊断：新型EC诊断试剂已完成三期临床。
• 预防：注射用母牛分歧杆菌疫苗（结核感染人群用）拟纳入优先审评；二代疫苗即将开展I期临床。
• 治疗：微卡产品已上市。

市场规模

• 结核筛查市场：预计每年有约3000万人接受筛查，市场规模约15亿元。
• 结核疫苗市场：预计市场空间在24-36亿元。
• HPV疫苗市场：中国存量适用人群约2.6亿人，未来三年将快速增长。
• 五价轮状疫苗市场：国内仅兰州所单价苗，替代率预计为50%，峰值贡献约25亿元。

财务预测

风险提示

• 推广及销售不及预期：AC-Hib疫苗和HPV疫苗的推广及销售可能低于预期。
• 五价轮状疫苗销售不及预期：市场接受度可能影响销售表现。
• 默沙东疫苗供应不足：可能导致代理产品缺货，影响公司业绩。

财务分析指标

投资建议

公司未来三年业绩增长潜力巨大，预计归母净利润将从17.3亿元增长至40.8亿元，对应PE估值从44倍降至19倍，高增长、低估值的特征使其具备较强的吸引力。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在结核疫苗及其他疫苗产品的推动下实现业绩爆发。

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分析师承诺与声明

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