20230120-国盛证券-山西焦煤-000983.SZ-业绩符合预期_资产注入再下一城_3页_286kb

山西焦煤（000983.SZ）总结

核心内容

山西焦煤（000983.SZ）在2022年度业绩表现强劲，预计实现归母净利润98.2亿元至118.3亿元，同比增长93%至132%。扣非归母净利润预计为97.7亿元至117.7亿元，同比增长95%至135%。Q4业绩同样符合预期，归母净利预计15.3亿元至35.3亿元，同比增长54.1%至256.2%。

公司业绩增长主要得益于煤炭售价上涨及电力板块减亏。此外，公司通过收购华晋焦煤51%的股权和明珠煤业49%的股权，进一步扩大了产能，预计2022年公司产能将增长至4890万吨/年，较收购前增长29.4%。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年全年业绩大幅预增，显示其在煤炭行业的强劲盈利能力。
• 行业前景：地产政策支持和需求端复苏为焦煤价格提供支撑，预计2023年及2024年焦煤需求将同比增长。
• 资产注入：公司持续推进资产证券化，收购华晋焦煤和明珠煤业股权，提升了公司资产质量和市场竞争力。
• 品牌效应：公司作为“中国焦煤”品牌集群主席单位，具备较强的议价能力和市场影响力。
• 财务表现：公司毛利率和净利率持续提升，ROE显著增长，盈利能力增强。同时，公司PE和PB估值显著下降，反映市场对其未来增长的信心。

关键信息

业绩预测

产能与资源

• 华晋焦煤拥有离柳、乡宁两大优质焦煤矿区，核定产能1110万吨/年。
• 收购后，公司产能预计达到4890万吨/年，较收购前增长29.4%。

资产证券化

• 公司作为焦煤集团的主要上市平台，集团资产证券化提速，资产注入空间广阔。
• 华晋焦煤为集团五大子公司之一，资产级别高于此前收购的水峪、腾晖煤业。

财务指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为焦煤板块龙头，业绩增长显著，资产注入持续推进，未来成长空间广阔。
• 估值：PE和PB均处于较低水平，显示市场对其未来盈利能力的乐观预期。

风险提示

• 产业政策风险
• 煤价下行风险
• 资产注入不及预期风险
• 监管趋严风险

股票信息

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

分析师声明

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