20220116-中泰证券-山西焦煤-000983.SZ-资产注入方案出台_未来业绩增长再添强劲动力_6页_755kb

山西焦煤资产注入方案总结

核心内容

山西焦煤（000983）发布资产注入方案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购华晋焦煤51%的股权和明珠煤业49%的股权，进一步增强其在焦煤行业的龙头地位。该交易预计提升公司优质资产规模，增厚公司业绩，为未来增长提供强劲动力。

主要观点

• 交易结构：公司向焦煤集团收购华晋焦煤51%股权，交易价格为65.99亿元；向李金玉、高建平收购明珠煤业49%股权，交易价格为4.43亿元。交易支付方式为现金+股权，其中现金支付部分用于支付交易对价及偿还银行贷款，股权支付用于向交易对方发行股份。
• 资金来源：公司拟通过非公开发行股份募集配套资金，总额不超过44亿元，其中10.56亿元用于支付现金对价，其余资金用于智能化项目、瓦斯开发利用及偿还贷款。
• 资产规模与产能：华晋焦煤现有煤矿四座，合计设计产能为1,190万吨/年，本次收购的权益产能为554万吨/年。其中沙曲一矿、沙曲二矿为优质主焦煤，吉宁矿、明珠矿为优质配焦煤。
• 业绩承诺：焦煤集团承诺华晋焦煤在2021-2024年扣非净利润分别不低于13.57亿元、12.18亿元、12.29亿元、18.62亿元，累计不低于56.66亿元。收购价款按2021年PE估值为9.5倍。
• 财务影响：交易完成后，公司2021年归母净利润预计为43.9亿元，EPS为1.07元；2022年预计为44.9亿元，EPS为1.09元；2023年预计为45.9亿元，EPS为1.12元。当前股价8.68元，对应PE分别为8.1X、7.9X、7.8X。
• 盈利预测：公司2021年1-7月归母净利润预计增加4.95亿元，未来业绩增长动力强劲。四季度焦煤均价上涨，公司利润有望继续提升。

关键信息

交易详情

• 华晋焦煤51%股权：交易价格65.99亿元，现金对价9.9亿元，股份对价56.09亿元，发行股份9.64亿股（6.21元/股），持股比例由54.4%升至61.89%。
• 明珠煤业49%股权：交易价格4.43亿元，现金对价0.34亿元（李金玉）+0.33亿元（高建平），股份对价1.92亿元（李金玉）+1.84亿元（高建平），发行股份30,911,107股（李金玉）+29,674,663股（高建平）。
• 资金用途：10.56亿元用于支付现金对价，9.26亿元用于智能化项目，2.48亿元用于瓦斯综合开发利用，21.7亿元用于偿还银行贷款。

资产情况

业绩承诺与增长潜力

• 华晋焦煤2021-2024年扣非净利润承诺分别为13.57亿元、12.18亿元、12.29亿元、18.62亿元。
• 2021年1-7月归母净利润较交易前将增加4.95亿元。
• 收购后，华晋焦煤预计在2021-2024年分别贡献净利润6.92亿元、6.21亿元、6.27亿元、9.50亿元。

盈利预测与估值

风险提示

• 煤价、焦价波动风险
• 安全生产风险

投资评级

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

财务指标摘要

每股指标

增长率

资产管理能力

偿债能力