机械行业证券研究报告：油气设备乘周期东风，北美电压裂大有可为_22页_1mb

中信证券研究部总结

核心内容概述

中信证券研究部分析了全球非常规油气产业链的发展趋势，重点聚焦北美市场、电驱压裂技术升级、中国及俄罗斯市场等。报告指出，随着油价上行周期的延续和能源安全政策的推动，压裂服务与设备市场将迎来新的增长机遇，尤其是电驱压裂技术的兴起将显著提升开采效率并降低运营成本。同时，中国作为页岩油气资源大国，未来压裂设备市场需求有望突破百亿元。

主要观点

1. 北美市场：全球非常规油气开采高地

• 北美是全球非常规油气开采的核心区域，压裂服务市场占比高达全球84%，完井设备市场占比达45%。
• 自2020年以来，全球油服市场规模温和复苏，北美压裂服务率先恢复，完井设备景气周期或将紧随其后，且弹性更强。
• 北美压裂设备存量已从2018-2019年的超2500万HHP下降至不足2000万HHP，开工率超80%，部分老旧设备将面临更新需求。
• 头部油服公司如Liberty计划制造30支压裂车队，预计一半将在2023年投放市场，显示设备需求持续增长。

2. 电驱压裂技术成为趋势

• 电驱压裂设备相比传统柴油设备，在购置成本和运行费用方面分别降低30%和20%，显著提高开采经济效益。
• 电驱压裂技术具有环保优势，可减少CO2e排放高达60%，NOx排放减少89%，PM减少94%。
• 北美主要油服公司（Haliburton、Liberty、NexTier、ProFrac）均在推进电驱压裂技术，且部分公司已实现纯电驱压裂车队。
• 杰瑞股份凭借其大功率电驱压裂设备，成功打开北美高端市场，并在2019年实现全球单机功率最大的涡轮压裂整套车组销售，2023年推出全球首台连续工况8000型电驱压裂撬，进一步巩固其技术优势。

3. 中国市场：技术进步推动产量增长

• 中国页岩油技术可采资源量达43.5亿吨，占全球总量的9.3%；页岩气技术可采资源量达31.6万亿立方米，居全球首位。
• 2025年，中国压裂设备市场规模预计超过100亿元，2030年有望达到126.8亿元（乐观预测）。
• 国内页岩油气开采成本较高，但随着技术进步，单位成本有望持续下降，推动产量提升。
• 中国石油已明确转向电驱压裂，2022年招标电驱设备164台，显示电驱技术正在加速应用。

4. 俄罗斯市场：非常规油气资源丰富，但开发仍处于初期

• 俄罗斯是全球页岩油储量最大的国家，技术可采资源量达102亿吨，页岩气储量约8.1万亿立方米。
• 当前页岩油开采集中在西西伯利亚盆地，产量仍较低，2020年仅占总原油产量的0.18%。
• 俄罗斯页岩油气开发严重依赖国际油服公司，但因地缘政治影响，国际油服巨头逐步退出，可能对开发进度产生影响。

关键信息

技术与市场趋势

• 电驱压裂技术已成为全球压裂行业升级的主流方向。
• 北美压裂设备市场面临更新需求，设备景气周期有望在压裂服务恢复后到来。
• 中国页岩油气开发正逐步推进，未来将显著受益于技术进步和政策支持。

投资建议

• 重点推荐：杰瑞股份、三一国际
• 建议关注：迪威尔、通源石油、中曼石油
• 完井设备具有强周期性，弹性高于压裂服务板块。

市场规模预测

• 保守情况：2023-2025年压裂设备市场空间分别为56.2亿、84.1亿和106.7亿元。
• 乐观情况：2023-2025年压裂设备市场空间分别为64.3亿、98.1亿和126.8亿元。

风险因素

1. 油价大幅波动将影响油服行业的资本开支。
2. 竞争加剧可能导致利润空间压缩。
3. 核心客户流失可能影响公司业绩。
4. 地缘政治紧张可能影响供应链稳定性及国内企业海外业务拓展。
5. 汇率波动可能影响企业盈利。
6. 原材料及核心零部件供给受限或价格波动可能影响生产成本。

附录：重点公司盈利预测

总结

中信证券研究部指出，随着全球油价上行周期的延续及新能源技术的推动，压裂服务与设备市场将进入新的景气周期。电驱压裂技术成为行业转型的关键，杰瑞股份等国内厂商在该领域具备显著优势，有望在北美市场实现突破。中国市场在技术进步和政策支持下，压裂设备市场空间有望持续扩大，未来十年将有显著增长。俄罗斯市场虽然资源丰富，但受制于国际油服公司的退出，开发仍处于初期阶段。整体来看，油气设备板块具备较强的周期性和技术升级潜力，建议关注杰瑞股份等具备技术实力的公司。