深度报告-20230616-国盛证券-长沙银行-601577.SH-乘区域发展东风_业务发展_大有可为_支撑业绩保持较快增长_27页_2mb

长沙银行是湖南省内最大的法人金融机构，资产规模超9500亿元，深耕湖南本地市场，97.8%的贷款投向省内，其中长沙市占比53.2%。得益于国资背景和管理层经验，公司竞争力较强，2022年存款市占率为9.2%，贷款市占率为6.1%。

在区域机遇方面，公司积极抓住“强省会”战略红利，对公业务迎来快速增长，目标到2026年长沙贷款余额突破5100亿元，年均增速达22.5%。同时，县域市场贡献显著，存款、贷款及营业收入增速均高于全行平均水平，不良率仅为0.45%，未来仍有较大发展空间。此外，长沙人口持续流入，消费活跃，个人消费贷款增速达26.4%，零售业务基础扎实。

基本面分析显示，长沙银行资产质量稳步改善，不良率降至1.16%，拨备覆盖率升至312%；规模增长强劲近五年总资产和总贷款复合增速分别达14.0%和22.5%，对公和零售贷款高速增长；净息差为241%，稳居同业前列，资产端收益率和贷款利率优势显著，负债端成本控制良好。财富管理业务尚处起步阶段，手续费收入占营业9.1%，未来有较大提升空间。

催化剂还包括110亿元可转债的顺利发行，一旦转股，核心资本充足率有望提升18.3个百分点，支撑扩张。预计2023-2025年净利润分别为760.1亿、860.0亿、982.4亿元，当前动态PB约0.57倍，估值未现显著折价。

风险主要来自宏观经济波动、消费复苏不及预期、金融脱媒影响以及信用风险集中爆发等。

投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，目标价对应盈利增长潜力待随估值明确而更新。