办公文具行业深度研究报告_乘办公文具行业东风_晨光齐心大有可为_29页_3mb

报告摘要

办公文具行业深度研究报告总结

核心内容

办公文具行业正处于快速发展期，市场规模庞大且集中度较低。2016年大办公用品市场规模达1.6万亿元，预计未来3-5年复合年增长率（CAGR）约为9%，至2022年将达到约2.7万亿元。行业竞争格局分散，存在四类供应商，分别对应三类直销市场。国际巨头和国内龙头在政府采购和大中型企业采购市场占据优势，而中小型品牌则在小微企业市场中以区域性及多样性占据优势。

与欧美成熟市场相比，我国办公文具行业集中度较低，晨光文具和齐心集团合计市占率仅为约9.8%，远低于美国史泰博和欧迪合计81%的市占率。因此，行业整合潜力巨大，龙头企业发展空间广阔。

主要观点

行业趋势
- 办公文具行业仍处于高速发展阶段，市场开拓整合潜力大。
- 政府采购向电商化转型，推动办公直销成为主流，提升行业集中度。
- B端业务对服务能力要求高，短期内资本投入需求大，盈利水平受压制。
- 中长期来看，规模效应将释放，增强对供应商的议价能力，分摊前期成本，提升盈利能力。
行业模式
- 办公文具行业分为直销和经销两大渠道，其中直销模式对供应商综合能力要求较高。
- 随着政府采购阳光化，集中采购成为趋势，推动行业集中度提升。
- 电商平台的兴起对线下零售造成冲击，但同时也为办公直销平台带来新的发展机遇。
竞争格局
- 中国办公用品市场集中度低，行业整体规模较小，集中度有待提高。
- 晨光文具和齐心集团作为行业龙头，分别占据7.2%和2.6%的市场份额，具备较强的竞争力。

关键信息

晨光文具

成立于1990年，业务涵盖书写工具、学生文具、办公文具。
2018年营业收入85.35亿元，其中办公文具收入46.13亿元，占比54%。
ROE保持在20%以上，经营效率良好，2018年ROE为26.16%。
毛利率略有下降，主要因办公用品占比提高，但学生文具和办公文具毛利率上升。
期间费用率稳定，费用管控能力强。
存货、固定资产周转率提升，应收账款周转率下降但风险可控。
人均产值逐年上升，2018年达到232.31万元/人。
拥有九木杂物社等C端品牌门店，以及科力普B端直销平台，布局“一体两翼”。

齐心集团

成立于1991年，深耕办公用品行业20年，业务涵盖办公物资、SaaS软件服务等。
2018年营业收入42.41亿元，其中办公用品和办公设备收入达38.89亿元，占比约91.8%。
ROE波动较小，但自2016年以来呈现上升趋势。
毛利率有所下滑，但受益于软件业务占比提升，整体盈利能力增强。
期间费用率稳定，费用控制能力出色。
存货、固定资产周转率提升，应收账款周转率下降但风险可控。
人均产值逐年上升，2018年达到126.3万元/人。
拥有完善的物流配送体系，覆盖全国，仓储物流能力强。

行业龙头发展策略

晨光文具

科力普：成立于2012年，是晨光集团的办公直销平台，提供一站式采购服务。
- 2018年收入25.8亿元，净利润3200万元，净利率约为1.2%。
- 客户覆盖政府采购、央企及大型企业，其中政府及央企占比60%。
- 建立5个中心仓，业务扩展至全国七大区域，覆盖14个城市。

齐心集团

大办公平台：提供传统办公物资和现代办公解决方案，包括MRO工业品、云视频会议系统、SaaS服务等。
- 2018年B2B办公物资业务收入38.89亿元，同比增长37.0%。
- 仓储覆盖全国，建立19个省会仓+7个地区仓，形成26个大型仓储体系。
- 与京东、宝洁、佳能、美的等企业达成战略合作，拓展B2B市场。