20170801-天风证券-医药生物行业专题研究_原料药7月月报-VD3_VB5涨价超预期_VA_VB1_VB3_VK3等仍有提价预期_重点关注花园生物_亿帆医药_兄弟科技和新和成_17页_873kb

医药生物原料药7月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年7月中国原料药市场的主要品种价格走势及投资策略，重点提及维生素、抗生素中间体和甾体激素等板块。随着环保政策的持续加强和供给侧改革的推进，部分原料药因供给收缩、成本上升而出现大幅涨价，市场供需格局发生显著变化。同时，部分企业因产能扩张和环保核查影响，对行业价格产生一定压制，但整体仍具备提价预期。报告推荐重点关注具备行业龙头地位和产能优势的公司。

主要观点

1. 维生素板块

• 维生素D3：价格从69元/kg迅速上涨至435元/kg，涨幅超500%，超市场预期。供给紧张，市场集中度提升，预计价格有望冲破历史高位，达到500-600元/kg。预计涨价周期持续1年以上，推荐花园生物。
• 维生素B5：价格从220元/kg上涨至500元/kg，创历史新高，预计仍有上升空间，高位震荡为主。亿帆医药是龙头企业，市场份额全球占比近40%，推荐关注亿帆医药。
• 维生素B1：价格从380元/kg上涨至380元/kg，仍处于历史高位，短期仍有上行空间。天新药业已停报，市场供需紧张，推荐关注兄弟科技。
• 维生素B3：价格短期震荡，但下半年仍有提价空间。兄弟科技新增产能，预计价格受原料短缺和环保影响进一步上涨。
• 维生素K3：因红矾钠等原材料涨价，价格从130元/kg上涨至140元/kg，预计下半年仍有提价空间，推荐关注兄弟科技。
• 维生素A：价格从低谷反弹，供需结构稳定，预计仍有上行空间。推荐关注新和成。
• 维生素C：经历两轮上涨，价格维持在70元/kg，预计价格高位将持续至年底。推荐关注石药集团、东北制药等。
• 维生素E：价格探底后持续低迷，新产能进入导致价格承压，预计短期内价格维持低位。

2. 抗生素中间体

• 6-APA：价格从低谷反弹至190元/kg，环保和原料因素推动价格上涨，预计仍有进一步上涨空间，推荐关注联邦制药、科伦药业、现代制药。
• 7-ACA：价格从低谷反弹至480元/kg，但因行业格局分散，上涨空间有限，预计中长期价格趋于震荡。
• 7-ADCA：价格反弹至420元/kg，短期以平稳震荡为主，中长期上涨空间有限。

3. 甾体激素原料药

• 双烯：价格从低谷回升至1050元/kg，短期价格维稳，中长期上涨空间有限。
• 雄烯二酮：价格探底后企稳，目前为420元/kg，预计中长期价格有提升空间。推荐关注赛托生物、湖南新合新。

关键信息

价格走势

投资建议

• 首选品种：维生素D3（花园生物）、维生素B5（亿帆医药）、维生素A（新和成）
• 重点关注：维生素B1（兄弟科技）、维生素K3（兄弟科技）、抗生素中间体（联邦制药、科伦药业、现代制药）、甾体激素（赛托生物、湖南新合新）

风险提示

• 部分品种涨价周期可能低于预期
• 新产能进入可能导致价格下调
• 环保政策和行业监管可能对供给和成本产生持续影响

投资评级

总结

2017年7月，原料药市场因环保政策和供给侧改革的影响，出现阶段性涨价行情。其中，维生素D3、B5、B1、K3等品种涨幅显著，价格突破历史高位或维持高位震荡，VA、B3等也有提价预期。抗生素中间体如6-APA价格反弹，但7-ACA、7-ADCA上涨空间有限。甾体激素方面，双烯价格企稳，雄烯二酮中长期有涨价潜力。建议投资者关注具备产能优势、技术壁垒高和市场集中度提升的龙头企业，如花园生物、亿帆医药、兄弟科技、新和成等。同时需注意环保政策对行业的影响及新产能可能带来的价格下行风险。