20170502-天风证券-医药生物行业专题研究_原料药行业4月月报-VA_VE价格持续下行_VD3存在提价预期_关注细分领域龙头个股_15页_991kb

医药生物行业原料药4月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年4月原料药行业价格走势及投资策略，指出在供给侧改革和环保压力的推动下，部分原料药价格呈现上涨趋势，而VA、VE等品种价格持续下行，但下行空间有限。报告重点推荐了具备技术和成本优势的龙头企业，如花园生物、兄弟科技和新和成，并对不同维生素和抗生素中间体的未来走势进行了预测。

主要观点与关键信息

原料药行业投资策略

• 原料药行业自2015年起受益于供给侧改革和环保政策，行业集中度提升，龙头企业持续受益。
• 2017年1季度，化学原料药子版块营收和归母净利润均同比增长，显示行业景气周期正在到来。
• 投资建议：推荐关注具备技术和成本优势的龙头企业，如花园生物、兄弟科技和新和成。

维生素类价格走势

1. 维生素A

• 价格走势：当前价格176.5元/kg，较2016年3月下跌33.02%。
• 主要因素：受禽流感影响，需求减弱；国内企业除新和成外，不具备柠檬醛生产能力。
• 未来展望：价格持续下行空间有限，短期有望企稳。

2. 维生素B1

• 价格走势：当前价格380元/kg，为历史高位。
• 主要因素：环保政策收紧，生产成本上升，限制新进入者。
• 未来展望：短期维持高位平稳运行，预计未来价格仍有上行空间。

3. 维生素B2

• 价格走势：当前价格172.5元/kg，较2016年3月下跌34.91%。
• 主要因素：技术壁垒低，小厂商逐步退出市场。
• 未来展望：短期价格持续下行，仍有继续下行压力。

4. 维生素B3

• 价格走势：当前价格70元/kg，较2016年3月上涨27.27%。
• 主要因素：环保政策收紧，3-甲基吡啶供应紧张。
• 未来展望：短期价格持续反弹，预计仍有提价空间。

5. 维生素B5

• 价格走势：当前价格232.5元/kg，较2016年3月上涨19.83%。
• 主要因素：环保和供给侧改革导致产能收缩，亿帆医药为龙头企业。
• 未来展望：价格短期企稳回升，预计下半年因兄弟科技新增产能可能面临降价。

6. 维生素C

• 价格走势：当前价格70元/kg，较2016年3月上涨33.33%。
• 主要因素：环保政策和供给侧改革限制产能，需求端刚性。
• 未来展望：短期高位继续上行，预计7-8月价格迎来高峰。

7. 维生素D3

• 价格走势：当前价格69元/kg，较2016年3月下跌1.43%。
• 主要因素：长期价格处于低位，产能收缩，龙头企业花园生物具备成本优势。
• 未来展望：价格逐步触底，短期底部横盘，长期存在涨价预期。

8. 维生素E

• 价格走势：当前价格46元/kg，较2016年3月下跌37.42%。
• 主要因素：供应端相对稳定，但需求端受环保政策影响。
• 未来展望：价格持续下行空间有限，短期有望企稳回升。

9. 维生素K3

• 价格走势：当前价格132.5元/kg，较2016年3月上涨17.78%。
• 主要因素：红矾钠等原材料价格上涨。
• 未来展望：下半年仍有提价空间，预计价格持续上行。

抗生素类价格走势

1. 6-APA

• 价格走势：当前价格162.5元/kg，较2016年3月下跌7.14%。
• 主要因素：环保政策和限抗令导致部分产能出清，市场集中度提升。
• 未来展望：短期价格底部横盘，长期价格有望逐步回升。

2. 7-ACA

• 价格走势：当前价格340元/kg，较2016年3月下跌1.45%。
• 主要因素：生产技术逐步成熟，供应充足。
• 未来展望：价格维持低位震荡，预计反弹空间有限。

3. 7-ADCA

• 价格走势：当前价格310元/kg，较2016年3月下跌0.00%。
• 主要因素：生产技术逐步成熟，供应充足。
• 未来展望：价格维持低位震荡，预计短期内不会明显反弹。

关键推荐个股

• 花园生物：维生素D3龙头企业，具备技术优势和成本优势，价格有望反弹。
• 兄弟科技：维生素B1、维生素K3主要生产商，具备提价潜力。
• 新和成：维生素A和维生素E主要生产商，关注其价格企稳机会。

风险提示

• 政策调控可能导致需求减少。
• 产能扩张可能引起产品价格下调。
• 原料价格波动可能影响成本，进而影响产品价格。

总结

总体来看，2017年4月原料药行业价格走势分化，部分品种价格持续上涨，如VB3、VK3和维生素C，而VA、VE价格下行，但空间有限。随着环保和供给侧改革的持续推进，行业集中度将进一步提升，具备技术和成本优势的龙头企业有望持续受益，投资建议关注花园生物、兄弟科技和新和成等公司。