医药生物行业原料药12月跟踪月报：VA、VE和VD3价格持续冲高，继续推荐花园生物、金达威和新和成，关注浙江医药-20180104-天风证券-19页-1mb

报告摘要

原料药行业投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年12月至2018年1月原料药行业价格走势及投资策略，重点跟踪维生素、抗生素中间体、甾体激素及肝素等主要原料药品种。整体来看，环保政策、供给侧改革、原料短缺及产能调整是影响价格变动的主要因素。部分品种如VA、VE、VD3价格持续上涨，而部分如VB3、VB5则因产能扩张和原料供应充足而价格走弱。

主要观点与关键信息

1. 维生素类

维生素A (VA)
- 价格走势：12月价格从840元/kg上涨至1300元/kg，创历史新高。
- 原因：BASF柠檬醛工厂失火导致供给紧张，国内VA主要由新和成、金达威、浙江医药生产，国际由DSM、BASF、安迪苏主导。
- 展望：预计2018年上半年VA价格仍将维持高位，BASF柠檬醛复产预计在3月底，初期产能不足，价格仍有上行空间。
- 推荐：新和成、金达威，VA每上涨100元/kg，EPS增厚0.67元和0.26元。
维生素E (VE)
- 价格走势：12月价格从117.5元/kg上涨至125元/kg。
- 原因：BASF柠檬醛事件影响VE供给，国内VE价格跟随国际市场上涨。
- 展望：预计价格高位震荡，短期维持在较高水平，但下半年可能因产能释放而回调。
- 推荐：新和成，VE每上涨10元/kg，EPS增厚0.27元；关注浙江医药。
维生素D3 (VD3)
- 价格走势：12月价格从435元/kg上涨至540元/kg，创历史新高。
- 原因：环保限产和供给减少推动价格上涨，小厂出清，市场集中度提升。
- 展望：预计高价位维持半年以上，价格仍有进一步上涨空间。
- 推荐：花园生物，VD3每上涨100元/kg，EPS增厚0.61元。
维生素B1 (VB1)
- 价格走势：12月价格为510元/kg，处于历史高位。
- 原因：环保趋严，供给紧张，下游需求稳定。
- 展望：短期价格维持高位，后续预计震荡平稳。
- 推荐：关注龙头企业，短期维持高位。
维生素B2 (VB2)
- 价格走势：12月价格为470元/kg，价格触底反弹。
- 原因：环保趋严，小厂退出，供给减少。
- 展望：短期内价格维持高位，中长期仍有上行空间。
- 推荐：关注龙头企业，如广济药业。
维生素B3 (VB3)
- 价格走势：12月价格为47元/kg，价格持续走弱。
- 原因：产能扩张，供给增加，价格承压。
- 展望：价格持续走弱，但受环保影响，短期下跌空间有限。
- 推荐：关注市场集中度提升后的龙头。
维生素B5 (VB5)
- 价格走势：12月价格为360元/kg，价格略有下调。
- 原因：环保和供给侧改革影响，叠加新产能释放。
- 展望：价格可能继续下调，但供给端稳定，下跌空间有限。
- 推荐：关注亿帆医药。
维生素B7 (生物素)
- 价格走势：12月价格为210元/kg，短期冲高后震荡回落。
- 原因：环保趋严，原料短缺，需求稳定。
- 展望：价格短期高位震荡，预计回落后仍高于历史低点。
- 推荐：关注龙头企业，如圣达生物、新和成。
维生素C (VC)
- 价格走势：12月价格为72.5元/kg，短期略有提升。
- 原因：环保限产，供给减少，但食品和药品需求对价格不敏感。
- 展望：供暖季结束后，价格可能回落，但长期仍具上涨潜力。
- 推荐：关注石药集团、东北制药。
维生素K3 (VK3)
- 价格走势：12月价格为145元/kg，价格略有回落。
- 原因：环保趋严，原料短缺，但价格涨幅较大。
- 展望：价格预计震荡平稳，长期仍有上涨空间。
- 推荐：关注兄弟科技、健友股份。

2. 抗生素中间体

6-APA
- 价格走势：12月价格为230元/kg，脱离低谷。
- 原因：环保限产，政策推动市场集中。
- 展望：预计价格仍有上行空间，但反弹幅度有限。
- 推荐：联邦制药、科伦药业、现代制药。
7-ACA
- 价格走势：12月价格为450元/kg，反弹明显。
- 原因：环保限产，需求萎缩，但部分企业恢复生产。
- 展望：短期价格震荡，长期预计趋于平稳。
- 推荐：关注龙头企业，如健康元、石药集团。
7-ADCA
- 价格走势：12月价格为500元/kg，价格反弹明显。
- 原因：环保督查和厂家检修导致供给紧张。
- 展望：短期价格平稳震荡，中长期预计反弹有限。
- 推荐：关注鲁南制药、华北制药。

3. 甾体激素

双烯
- 价格走势：12月价格为1100元/kg，触底回升。
- 原因：雄烯二酮替代，供给减少。
- 展望：短期价格维稳，预计未来仍有上涨可能。
- 推荐：关注龙头企业，如赛托生物、湖南新合新。
雄烯二酮
- 价格走势：12月价格为650元/kg，价格探底后反弹。
- 原因：环保和供给侧改革推动供给收缩，需求稳定。
- 展望：短期底部横盘，中长期有望上涨。
- 推荐：关注赛托生物、湖南新合新。