20230219-南华期货-沥青产业周报_震荡偏弱_短期需求预期和原料焦虑犹存_47页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现震荡偏弱态势，主要受到需求复苏缓慢和原料焦虑的影响。尽管沥青出货量略有好转，但整体成交仍偏清淡，市场参与者主要关注原料问题和需求预期。沥青裂解价差在上周大幅调整后开始企稳，贸易商心理底部集中在3700元/吨附近，但原油价格波动仍对市场产生影响。

主要观点

• 市场情绪：市场情绪仍受原料问题和需求预期影响，贸易商心理底部集中在3700元/吨附近。
• 裂解价差：沥青裂解价差处于高位，但预计难以持续，因成本面利好逐渐减弱。
• 供需格局：沥青库存继续累库，厂库略有去库，但整体需求仍不强劲，买盘以贸易商补库为主。
• 成本端：原油价格在现实和预期之间波动，上方空间有限，但存在主产国干预的多头预期。
• 区域价格：东北及西北地区沥青价格上涨，华北、山东、长三角、华南及西南地区价格持稳。
• 进口沥青：进口沥青价格维持稳定，成本面利好支撑其价格。

关键信息

现货成交回顾

• 东北市场：终端仍处停工状态，部分贸易商有备货需求，带动价格上调。
• 华北山东市场：多数炼厂执行前期订单，部分资源流向防水市场，价格持稳。
• 长三角市场：刚需尚未大面积释放，中下游用户以备货为主，社会库存小幅上升。
• 华南西南市场：部分终端施工带动库存小幅下降，但整体需求支撑不强，价格持稳。
• 西北市场：终端施工停滞，部分中下游用户积极备货，带动价格上行。

估值和相关油品产业链

• 裂解价差：BU-Brent裂解价差月间结构变化，BU-SC裂解价差月间结构变化。
• 基差：BU03山东、华北、华东、东北基差历史区间，BU06山东、华北、华东、东北基差历史区间。
• 加工利润：马瑞油和中东油-沥青综合加工利润季节性。
• 进口利润：韩国和新加坡到华东、华南进口利润季节性。
• 油品价差：国内汽油-焦化料、柴油-焦化料、低硫渣油-焦化料价差季节性。

供需库存

• 开工率：本周国内沥青炼厂总开工率略有上升，但部分炼厂因检修或转产渣油导致开工率下降。
• 库存变化：全国沥青库存累库至189万吨，社会库存和厂库库存均有所上升。
• 库存推导：周度总库存估算（厂库+社库）显示库存水平较高，但需求端尚未强劲。
• 区域库存：山东、浙江、江苏、广东等地区社会库存率季节性变化，部分区域库存上升。

天气预报

• 降雨情况：北方地区降雨影响道路施工，抑制沥青需求。

策略推荐

• 基差：基差多头逢高减仓止盈。
• 月差：月差多头逢高止盈，可能还能顺势走强，但上方空间有限。
• 裂解：现货裂解多头兑现利润后，期货裂解空头持有。
• 单边：震荡偏弱，但下方空间有限，需求预期和原料焦虑犹存。

数据与图表

• 开工率变化：各地区沥青炼厂开工率季节性变化，部分炼厂因检修或转产渣油导致开工率下降。
• 库存变化：社会库存和厂库库存均有所上升，但需求端尚未强劲。
• 进口船期：韩国和新加坡沥青进口船期及数量，目的地包括东莞、镇江、海口等。
• 需求表征：全国公路固定资产投资、道路沥青消费、防水沥青消费等数据。

免责声明

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