20210927-南华期货-沥青产业周报_现货好转_沥青短多续持_33页_2mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本周南华期货沥青产业周报指出，沥青现货市场开始回暖，主要受原油成本上涨和终端需求好转影响。同时，沥青短多策略继续持有，但四季度独立大幅上涨的可能性较低。区域现货价格呈现分化趋势，进口沥青价格受原油上涨支撑，但整体需求不旺。

主要观点

• 现货市场：沥青价格在南方地区上涨，华北和山东地区价格下跌或持稳，部分炼厂价格上调带动市场成交价上行。南方项目施工带动出货，库存可控；而华北及山东因刚需释放有限，库存持续上涨。
• 价格走势：BU2111和BU2112期货价格分别上涨58元/吨和92元/吨，但山东现货价下跌20元/吨，华东和华南现货价分别上涨70元/吨和105元/吨。
• 估值分析：沥青现货涨幅不及原油，炼厂综合加工利润有所恶化，但成本端支撑较强。
• 库存情况：沥青去库延续，厂库环比去库2.38万吨，社库推导去库近6万吨，总口径去库8.38万吨。总体库存仍高于去年同期。
• 需求表征：8月份公路固定资产投资环比增加，沥青需求保持良好，防水沥青需求处于历史高位，预计9月需求持续好转。
• 炼厂开工率：全国沥青炼厂总开工率下降2%，部分区域如西北和华南西南开工率上升，山东和华北开工率下降。
• 进口情况：韩国、新加坡、泰国等进口沥青价格受原油上涨支撑，但整体需求不旺，进口商出货情况不乐观。
• 天气影响：节后部分地区降雨增多，影响运输和需求释放。

关键信息

一、逻辑整理及策略推荐

• 沥青现货走强，除原油成本上涨外，终端需求好转是主要因素。
• 8月份公路投资环比增加，沥青需求保持良好，防水沥青需求处于历史高位。
• 四季度沥青价格易涨难跌，但独立大幅上涨可能性较低。
• 建议继续持有短多策略，若有机会原油回调可再介入。

二、现货成交回顾

国内区域价格变动

• 长三角：价格上涨70元/吨至3370元/吨。
• 华南：价格上涨85元/吨至3350元/吨。
• 西南（川渝）：价格上涨80元/吨至3920元/吨。
• 山东：现货价下跌20元/吨至3115元/吨。
• 华北：现货价下跌至3000元/吨左右。
• 西北：现货价上涨至3750元/吨。

进口价格

• 韩国：华东到岸价持稳410-430美元/吨，华南到岸价持稳497.5美元/吨。
• 新马泰：新加坡9月船货华南到岸价下跌7.5至485-495美元/吨，泰国及马来西亚10月船货报价走高。

三、价格和估值跟踪

• 期货价格：BU2111上涨58元/吨，BU2112上涨92元/吨。
• 现货价差：山东现货价-BU2111价差扩大至-111元/吨，长三角现货价-BU2111价差缩小至144元/吨。
• 裂解价差：BU主力对SC主力裂解价差微涨1.94元/桶。
• 焦化料市场：山东焦化料价格下跌200元/吨至3700元/吨，河北个别炼厂高标号沥青价格下跌200元/吨至3700元/吨。
• 进口利润：韩国到华东及新加坡到华南进口利润季节性走高。

四、供需和驱动

• 炼厂开工率：全国沥青炼厂总开工率下降2%，西北、华南西南地区开工率上升，山东和华北下降。
• 产能与产量：沥青产量季节性走低，但部分炼厂产量增加。
• 库存和消费：沥青去库延续，厂库和社库库存下降，但总体库存仍高于去年同期。
• 需求表征：公路固定资产投资环比增加，沥青消费季节性走高，防水沥青消费处于历史高位。

五、天气预报

• 降雨量：未来48小时及72小时部分地区降雨增多，影响运输及需求释放。
• 气温：节后气温回升，但对沥青需求影响有限。

总结

本周沥青市场呈现区域分化，南方需求回暖带动价格上涨，而北方因刚需不足价格持稳或下跌。进口沥青价格受原油上涨支撑，但整体需求不旺。沥青库存持续去库，但总体仍高于去年同期。炼厂开工率有所下降，但部分区域开工率上升。四季度沥青价格走势受成本端支撑，但独立大幅上涨可能性较低，建议继续持有短多策略。天气因素对市场影响有限，但需关注降雨对运输及需求的潜在压制。