20181031-财富证券-伟星新材-002372.SZ-外部环境承压_盈利能力维持高位_2页_340kb

报告摘要

伟星新材（002372）公司点评总结

核心内容

伟星新材（002372）是一家专注于建筑材料领域的公司，其业务涵盖零售与工程两大板块。公司2018年三季报显示，前三季度实现营收29.67亿元，同比增长15.2%，归母净利润6.54亿元，同比增长20.06%。尽管第三季度业绩增速有所放缓，但整体盈利能力依然保持高位，毛利率达到47.3%，较上年同期略有提升。

主要观点

业绩表现稳健：公司前三季度业绩增长符合市场预期，预计全年净利润为8.21亿元至10.68亿元，增长幅度为0%至30%。
毛利率维持高位：在原材料价格上涨背景下，公司仍能保持较高的毛利率，显示其产品具备较强的定价权。
费用控制良好：公司期间费用率为21.26%，同比下降0.82个百分点，其中销售费用率下降明显，体现了公司在成本控制方面的成效。
经营性现金流强劲：公司经营性现金流净额为4.83亿元，同比增长2.33%，表明公司运营效率较高。
渠道品牌优势显著：公司在全国范围内建立了广泛的销售网络，拥有30多家销售分公司、1000多名专业营销人员和24000多个营销网点，市场覆盖广泛。
防水业务稳步推进：公司防水产品“咖乐防水”自2017年下半年开始试点营销，2018年重点在华东区域推广，业务进展顺利，有望成为新的业绩增长点。
投资评级与估值：分析师维持“推荐”评级，合理价格区间为13.9-15.3元，下调了2018年底估值至19-21倍，考虑了外部环境的不确定性。

关键信息

交易数据

当前价格：12.87元
52周价格区间：12.28-26.95元
总市值：16871.64百万元
流通市值：15078.01百万元
总股本：131092.75万股
流通股：117156.29万股

投资要点

业绩增长：前三季度业绩增长符合预期，Q3增速放缓主要受房地产市场承压及内部架构调整影响。
毛利率：公司整体毛利率为47.3%，Q3毛利率为49.48%，环比提升，显示产品竞争力强。
费用率：期间费用率同比下降0.82个百分点，管理费用率基本持平，销售费用率下降0.61个百分点。
盈利预测：下调18/19年归母净利润预测为9.61/11.09亿元，EPS为0.73/0.85元，对应PE为17.55/15.22倍。
合理估值：基于行业水平和公司发展阶段，合理价格区间为13.9-15.3元。
风险提示：房地产市场持续低迷和原材料价格大幅上涨可能对公司业绩产生不利影响。

投资评级系统说明

股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%-15%）、中性（-10%至5%）、回避（落后10%以上）。
行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后5%以上）。

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