20220605-中泰期货-白糖月度报告_5月内糖走强_6月关注套盘压力_12页_1mb

糖市分析总结

核心内容

2022年5月，国际糖价略有上涨，但整体上涨乏力，主要受国际糖市供应即将转向过剩的压力影响。印度产量超预期增加，而巴西生产进度偏慢，叠加原油价格走高对巴西乙醇生产的支撑，以及多国禁止出口政策的影响，导致国际糖价维持高位。国内糖市在5月销量回升，价格上涨，主要受益于疫情缓解带来的需求回暖。然而，进口供应依然偏低，且进口倒挂幅度扩大，给内糖价格提供支撑，但随着仓单增加及下一榨季种植面积扩大，对价格形成一定压力。

主要观点

国际糖市走势

• 原糖价格偏强震荡：5月国际ICE原糖价格略有上涨，主力合约5月收盘报收19.39美分/磅，月涨幅1.31%。
• 供应过剩预期增强：机构预测2022/23年度国际糖市供应将过剩141万吨至410万吨，印度产量超预期，泰国产量恢复，巴西产量因制糖比下降而减少。
• 巴西生产进度偏慢：巴西中南部5月上半月甘蔗加工量同比下降17.04%，糖产量同比减少30.1%，但最终产量仍取决于甘蔗制糖比。
• 出口政策影响显著：印度限制出口至1000万吨，泰国出口大幅增加，巴西出口放缓，多国实施出口禁令，加剧供应紧张。

国内糖市表现

• 销量回升，价格上涨：5月国内现货价格大幅上涨，广西、云南、山东、漳州等地糖价均有不同程度上涨。
• 期现基差走弱：截至5月31日，期现基差为-128元/吨，较上月走弱62点。
• 进口供应偏少：4月我国食糖进口42万吨，同比增加23.96万吨，但2021/22榨季累计进口同比减少18.75%。进口利润倒挂扩大至500元/吨以上。
• 种植面积增加：下一榨季国内糖料种植面积将增加，广西、云南、广东、新疆、内蒙等地预计增加20-50万亩，预计产量将有所提升。
• 期货市场压力显现：郑糖仓单增至45866张，有效预报1735张，显示套盘压力逐步增加。

关键信息

国际因素

• 印度产量超预期：2021/22榨季印度产量达3524万吨，同比增长15%，创历史新高。
• 泰国产量恢复：泰国2022/23榨季预计产量1亿吨，产糖1300万吨，出口量大幅增加。
• 巴西生产进度缓慢：巴西5月上半月糖产量同比减少30.1%，生产高峰期将在6月到来。
• 多国出口政策变化：巴基斯坦、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国实施出口禁令，限制糖的外流，加剧市场供应紧张。

国内因素

• 疫情缓解，需求回升：5月国内疫情好转，激发现货市场补库需求，销量逐步上升。
• 进口倒挂支撑价格：人民币汇率走低，导致进口成本上升，进口利润倒挂扩大，支撑内糖价格。
• 库存与预期压力：国产糖新增工业库存同比增长，下一榨季种植面积增加预期对价格形成下行压力。

行情展望

• 6月关注巴西供应释放：巴西食糖生产将逐步进入高峰期，供应压力可能制约原糖价格。
• 国内价格或面临回调：随着进口供应增加及种植面积扩大，内糖价格可能面临回调压力。
• 技术面维持强势：郑糖技术面仍处强势，但需关注资金变动及套盘压力。

风险点

• 原油价格大幅波动：原油价格对巴西乙醇生产具有重要支撑作用，波动可能影响糖价。
• 疫情加剧需求下降：若疫情再度恶化，可能导致国内需求持续下滑，对糖价形成压力。

附注信息

• 分析师信息：陈乔，中泰期货研究所软商品分析师，具备期货从业资格（F0310227）及投资咨询资格（Z0015805）。
• 联系方式：联系电话0531-81916297，客服电话400-618-6767，公司网址www.ztqh.com。
• 服务号：中泰期货服务号（图片展示）。

图表说明

• 图1-图3：展示国际原糖、国内郑糖及现货价格走势。
• 图4-图16：展示巴西、泰国、越南、白俄罗斯、古巴等国产量及出口情况，以及人民币、美元、巴西雷亚尔汇率走势。

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