20220605-华泰期货-白糖月报_基本面好转_内外糖价反弹_11页_1mb

白糖市场中期分析总结

核心内容

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，分析了2022年白糖市场的中期走势，重点围绕国内与国际市场供需变化、价格波动及影响因素进行探讨。报告指出，国内减产和进口利润倒挂将支撑糖价震荡上行，但需警惕美联储加息周期带来的宏观风险。

主要观点

• 国内减产：截至4月底，本榨季全国累计产糖935万吨，同比减少118万吨，减产已成定局。
• 进口量下滑：2022年4月进口食糖42万吨，同比增加23.96万吨；但2021/22榨季累计进口318.82万吨，同比减少73.59万吨，降幅达18.75%。
• 消费季节性回暖：4月全国单月销糖73万吨，同比减少4.73万吨；本榨季累计销糖443万吨，同比减少52万吨，但预计5月销量将略有回升。
• 库存压力缓解：4月底全国工业库存为491万吨，同比减少67万吨；5月31日白糖注册仓单环比减少，但同比增加。
• 基差中性：郑糖2209合约与广西现货基差为-136元/吨，略有走弱。
• 国际糖价上涨预期：巴西新榨季初期产量不及预期，印度和泰国产量虽增加，但市场已消化该利空，国际糖价仍有上涨空间。
• 进口利润倒挂：配额外进口成本为6380元/吨，月度环比下跌89元/吨，进口利润倒挂限制进口量。
• 中期看涨策略：综合供需改善和成本支撑，中期看涨糖价。

市场分析

国内市场

• 价格表现：5月份郑糖价格环比上涨212元/吨，涨幅3.61%；广西白糖现货价格为5950元/吨，环比上涨170元/吨。
• 供需情况：国内减产118万吨，进口利润倒挂，预计本榨季进口量将受到抑制。
• 库存变化：4月底全国工业库存为491万吨，同比减少67万吨；5月31日注册仓单数量为45766张，环比减少2384张，但同比增加。

国际市场

• 巴西情况：新榨季甘蔗压榨量和产糖量同比大幅下滑，出糖率和甘蔗制糖比例均下降，影响糖产量。
• 印度情况：累计产糖3520万吨，同比增加463万吨；本榨季累计出口750万吨，签订合同150万吨。
• 泰国情况：已全部收榨，累计产糖1013万吨，同比增加256万吨；4月底累计出口405万吨，同比增加208万吨。
• 价格走势：ICE原糖07合约价格上涨0.25美分/磅，涨幅1.31%。

策略建议

• 中期策略：看涨，预计下半年国内供需情况将逐渐好转，支撑糖价震荡上行。
• 支撑因素：国内减产、进口利润倒挂、夏季消费提振。
• 风险因素：美元指数上涨、原油价格波动、疫情反复、巴西生产进度不及预期。

关键数据一览

风险提示

• 美元指数：加息周期可能对糖价形成压力。
• 原油走势：能源价格波动影响巴西甘蔗加工厂的甘蔗制糖比例。
• 疫情：可能影响全球糖消费及供应链。
• 巴西生产进度：新榨季初期产量不及预期，可能影响国际糖价走势。

资料来源

• 数据来源：中国糖业协会、海关总署、郑州商品交易所、文华财经、沐甜科技、ESALQ、Unica、Ocsb、ISMA。
• 报告发布单位：华泰期货白糖事业部。

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